金风科技：明年业绩增长确定性较高 推荐评级

风机价格可能已经见底。我们认为金风明年业绩增长确定性较高，在手订单已经锁定预测出货量的85%。产品升级支撑利润率。凭借低成本优势和独特的技术，金风科技的市场份额大幅提升。我们预计2010~2012 年金风科技净利率复合增速有望达到27%。近期股价回落显示投资者担心最近1.5 兆瓦风机的投标价接近金风科技的成本线。不过此次招标所签订单的交付时间为明年晚些时候，届时公司零部件自给率有所提升，每千瓦单位成本将进一步下降，毛利率水平有望维持在20%左右。目前公司股价对应2011年市盈率为19 倍，处于A 股可比公司低端，维持推荐评级。

(中金公司)