中天城投：目标价格15.00元 “推荐”评级

公司公告获取渔阳安井片区土地。业绩层面，一级开发首次贡献收益。四宗地块为A股城投类公司首次土地出让。由于贵阳土地出让为毛地出让( 不包含拆迁还建) ，且该地块一级开发商为中天城投全资子公司，出让价格不包含土地开发成本(47万/亩)。预计本次拍卖可贡献2010年每股收益约0.48元。预计2011-2014年，公司将分别拍卖1000亩、1000亩、1000亩、1400亩。经营层面增加公司中期项目储备。截至2010年11月，公司拥有权益土地储备约1167万平米，土地均成本约600元/平米。按照每年150万平米的开工量，上述土地储备可供公司开发约8年。2012年公司市场占有率将达到18%，出现阶段性顶部，这也势必会倒逼公司加速社会资源禀赋的释放(即公司多元化经营的必然性)。

预计2010-2012年公司每股收益分别为1.02、1.75、2.03元。考虑到地产大环境的不确定性，维持“推荐”评级，6个月目标价15.00元。

(兴业证券)