金陵饭店：公司增持酒店管理公司 买入评级

公司增持酒店管理公司，提升酒店管理核心竞争力，符合我们判断。收购估值较低，显著增厚公司业绩。酒店管理公司处于快速成长期，高星级酒店托管品牌的成熟化及酒店版图的扩张将是主要推动力，将成为公司未来几年重要的盈利增长点。同时，金陵饭店二期建设正在抓紧进行，预计2011年底竣工，有望从2012年开始进一步提升业绩；此外，天泉湖项目初始准备工作已基本就绪，即将开工建设，部分物业销售收入有可能在2012年实现。公司主业在未来3~5年内有望进入快速成长，业绩增速将逐步实现提速。此外，管理层持股控股子公司，类似锦江解决股权激励方案模式渐显。

预计公司2010~2012年每股收益分别为0.309、0.361和0.417元。维持“买入”评级，上调6~12个月至11.95~12.65元。

(国金证券)