兴蓉投资（000598）：公司是成都地区最主要的污水处理企业。公司在污水处理业务稳步增长的基础上，排水公司还将积极拓展产业链，将其延伸至污泥处置和再生水利用业务，进一步布局环保领域，培育新的利润增长点，公司也将逐步实现由传统的水务公司向综合性环保集团的转型。而且，公司重组后控制权隶属于成都市国资委, 政府资源丰富,支持力度大;公司拥有成都市区污水处理30年的特许经营权,完善的管网设施;公司污水处理技术已达国外先进水平,成本控制优势明显。

目前成都市城市规模发展较快,但是配套的供水管网,排水管网建设相对滞后,污水收集率不高影响了排水公司的产能利用率。污水处理成本中固定资产折旧的比重较高,提高产能利用率可以有效降低污水单位处理成本,实现规模效应。随着成都市中心城区排水管网建设的不断完善, 污水收集率会不断提升,公司盈利能力将不断增加。

公司按照4.96亿元的价格以TOT(转让-经营-转让)方式获授污水处理服务的特许经营权, 并运营设计规模为20万吨/日的兰州市七里河安宁污水处理厂,这标志着公司迈出了业务异地扩张的第一步。根据成都市人民政府2008年颁布的《关于加强全市城镇污水处理厂建设和管理的实施意见》中的相关要求, 2010年底前中心城区污水处理率达到90%以上,郊区(市)县城镇污水处理率达到70%以上,并实现中心城区污水收集率达到95%以上, 成都市中心城区现有产能无法满足远期需求,随着成都市城市化进程的不断加快,公司的污水处理业务规模将不断扩张。

此外，水价上涨将增强公司与政府对污水处理费的议价能力。国家发改委在2010年二季度价格形势报告中称, 水,电,油,天然气等价格将一定幅度上涨。成都市物价局近期将召开居民水价调整听证会,居民生活用水价格调整的具体方案将在5月份向社会公布;在2009年底的水价听证会中,非居民生活用水价格拟在未来三年逐步调整到4.30元/吨。我们认为对于目前采用政府采购模式的污水处理企业而言, 水价上涨只是减轻地方政府的采购成本, 企业难以获得直接利益,但从长期看,水价上涨趋势将有助于稳定甚或提高企业盈利水平。

二级市场上，近日大盘虽然大幅反弹，但该股反弹幅度却相对较小，具有较为明显估值优势。加之该股良好的企业基本面，预计该股后市仍有较大空间。建议投资者重点关注。