易华录：印证行业和公司高成长 买入评级

业绩简评

易华录发布前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现净利润 1775 万元–1972 万元，同比增长80%-100%

经营分析

全国智能交通行业维持高景气度，“十二五”行业空前发展：“十一五”时期车辆迅速增多，道路投资速度较快，但城市智能交通相对落后；“十二五”期间各大中城市积极出台关于智能交通发展规划，行业增速超过40%，整体投资规模在百亿级别；

上市后用超募资金补充流动资金，疏通资金瓶颈：由于智能交通行业本身的特殊属性，大多数项目是BT 或BOT 项目，即要求建设方提前垫资，因而资金充裕性成为制约很多企业拿项目的瓶颈；公司本身具有很好的技术能力、市场营销能力和精品项目基础，通过上市获得的超募资金来补充流动资金，疏通了发展瓶颈，应当说是资本市场助力实业发展的典型。

成长路径清晰，20 亿收入值得期待：公司五大成长路径，1、公司未来预计将从以平台为核心的内场向外围硬件扩张；2、依托母集团生产能力和自身强大的研发实力，实现从工程走向软硬一体化；3、跑马圈地后提供长期的运营服务，维持高成长、高毛利；4、集成平台可向数字城市、轨道交通、桥梁控制延伸；5、海外拓展也是一大亮点。

盈利调整

我们预测公司 2011-2013 年EPS 分别为1.00 元、1.45 元和2.13 元，给予6-8 个月目标价45 元，对应45x11PE，31x12PE。.投资建议

公司治理结构清晰、业务空间巨大、战略选择坚定、长期增长无忧，给予买入评级。

(国金证券)

中国国旅：股价下跌带来投资机会 买入评级

事件

十一黄金周三亚免税店销售火爆：据媒体报导，1-7 日，海关共监管三亚免税店对离岛旅客销售免税品5.14 万件，购买人数1.54 万人次；国庆期间，三亚免税店累计接待顾客接近8 万人次，日均顾客接待量11000 人次，总交易笔数达3 万笔，日均成交笔数达4300 笔，其中10 月4 日当天更是刷新了4 月20日离岛免税政策试运行以来的单日销售记录。

点评

十一黄金周三亚旅游受台风“纳沙”影响，游客增速下滑，数据监控显示三亚南山景区游客数同比下滑8%，免税店销售在不利天气条件下仍取得不菲的销售业绩，显示免税行业强大的生命力和国人对奢侈品旺盛的消费需求。免税行业具有垄断性和高利润的特性，随着政策扶持进一步落实、经营业态不断完善、国人免税消费的回流将进一步拉动行业增长。

9 月份中国国旅股价跌幅为15%，目前股价回落至24 元附近，对应11/12 年静态PE 为别为30/20 倍，低于行业平均估值水平，免税行业发展前景广阔，三季报业绩、海棠湾项目建设、免税额度调整等股价催化剂有望对股价形成上涨驱动力，股价下跌带来投资机会，建议继续关注。

(中信金通)