中材国际：未来发展不乏亮点 “推荐”评级

事项：

公司动态跟踪 我们的观点： 目前叙利亚局势动荡尚未给公司在建项目造成明显影响，我们认为在众多央企中，公司市场化程度较高、对市场反应较灵敏，母子公司管控较强，尽管短期业绩难以超越预期，但未来发展不乏亮点， 无论是印度市场的成功开拓、备品备件的放量、装备业务的拓展还是垃圾处理的推广，都有可能给公司带来较为明显的业绩增厚，我们预计公司2011-2013 年EPS 分别为1.93、2.39 和3.06 元，我们的盈利预测并未包含新业务的开拓，我们认为公司当前估值有吸引力，给予"推荐"的投资评级。

（国信证券）

立讯精密：业绩持续爆发式增长 增持评级

公司公告2011年三季报，业绩持续爆发式增长。公司前三季度实现营业收入18.1亿元，同比增长188.97%，归属上市公司股东的净利润1.9亿元，同比增长160.62%，实现EPS为0.73元。

公司3季度收入同比翻倍增长，盈利能力大幅提升。公司2011年3季度营业收入8.2亿元，同比增长246.5%，环比增长26.7%；毛利率24.1%，环比提升3.6个百分点，同比提升7个百分点，主要由于募投项目投产提升公司近60%的产能，销售收入快速增加，规模效应体现。同时并购公司计入财务报表，进一步提升了公司的营业收入。公司前3季度三项费用0.93亿元，同比增长66.3%，主要由于合并报表范围发生变化所致。

并购整合实现快速扩产和产业布局的发展战略：公司通过收购科尔通实业75%股权，成为华为、爱默生网络能源等客户的连接器供应商，加快通讯连接器领域布局；通过整体收购东莞展翊相关土地、建筑及设备，建立东莞生产基地，加速华南产业基地布局；通过收购博硕科技、联滔电子实现快速扩产，公司综合竞争力得到大幅提升，产业布局的发展战略进一步得到实现。

智能终端、汽车电子和高频通信产业链的切入是公司未来业绩持续高速增长的看点：公司收购联滔电子切入平板电脑连接器产业链；收购科尔通实业切入智能手机产业链，从而公司将有望分享智能终端市场的大蛋糕；通过切入德尔福等大厂的产业链而进入了中国连接器行业的蓝海领域：汽车电子和高频通信。这三个领域的扩张将有望助推公司超越中航光电，实现百亿收入规模，一举成为国内连接器行业的龙头公司。

维持“增持”评级。我们预测公司2011-2013年净利润分别为4.2亿、6.5亿和7.8亿，年均增长13.88%，每股收益分别为1.15、1.81 和2.15 元。以目前39元的价格，对应2011年-2013年的市盈率分别为34倍、22倍和18倍。维持“增持”评级。

风险提示：新业务拓展风险，人力、原材料成本上升对公司业绩的影响以及并购整合风险。

（天相投顾）