宁波银行调研纪要:信贷投放节奏偏谨慎,浙江金改影响偏正面

投资要点:调研纪要近日我们前往宁波银行总部,向有关负责人就2012年二季度以来公司的经营情况进行了调研。

主要情况包括:(1)小微企业贷款投放趋向谨慎,不良率大体平稳;(2)有一定的存款定期化、贷款短期化趋势,净息差可能在年中迎来拐点;(3)浙江金融改革对公司直接影响较小,间接影响则偏正面宏观经济形势较差,信贷投放趋于谨慎全国及区域内宏观经济形势较差,宁波银行信贷投放趋于谨慎,提高了信贷标准,信贷审批从严。公司对未来信贷增长仍然较有信心,主要是因为全行基数小,尤其是八大异地分行余额不高,增长空间仍较可观。全行资产质量也较稳定,不良贷款余额有所上升,不良率大体平稳。

继续发展小微企业业务,强调四个"专门"小微企业贷款仍然是宁波银行的业务重点,目前余额160亿元左右。公司较为关注企业客户的经营前景。客户经理大多掌握当地方言,一般在所在分支机构的方圆10公里以内开发客户,注重软信息的掌握与沟通。业务特色归纳为四个"专门",即专门的团队,专门的考核体系,专门的IT系统和业务流程,专门的产品系列。目前小微企业业务盈利性仍差于其他业务,但前景较好。

存款定期化,贷款短期化,净息差可能在年中出现拐点存款受降息预期影响,出现小幅定期化趋势;贷款受企业长期投资需求下降影响,短期化趋势明显。这一存贷款结构的变化,对净息差构成一定压力。公司的贷款余额预计在今年2-3季度逐渐完成重定价,届时净息差拐点将出现。目前CPI仍在3%以上高位,不大可能立即降息。若降息发生在重定价基本完成之后,则对今年盈利影响较小。

主要结论宁波银行继续保持其稳健的经营风格,积极发展中小微企业业务,在中小微企业业务流程与风险管理上已经形成先发优势。浙江金融改革和政府投资启动是近期热点,但均未发现对宁波银行有重大的直接影响,而间接影响较为正面。我们预计宁波银行2012-2013年EPS分别为1.31元、1.47元,维持"增持"评级。（浙商证券戴方）

通鼎光电:行业的高景气激发公司产能快速扩张

主要观点1.市场和政策驱动下的光通信行业高景气发展。

运营商积极建设投资,2012仍将维持运营商主导的市场竞争。同时政策持续推进,激活光通信产业链条。乐观估计今年的中国光纤的需求量大约在1亿5千万芯公里,其中中国移动5千万芯公里,联通和电信分别有3千万芯公里,非运营商的大概有2千万芯公里,出口规模大约有2千万芯公里。

2.公司产能快速扩张,行业地位稳步上升。

公司产能迅速扩张,募投项目成果显现,面对行业的高景气发展和对光纤光缆的需求高位运行,公司现已拥有光纤拉丝塔8座,2011年自产光纤约400万芯公里,今年自产光纤有望翻番。未来可能计划新增光纤拉丝塔12座,公司将把光纤产能扩充到2500万芯公里以上。

3.引进职业经理人团队,助力公司跨上新的台阶公司从外部新引入了总经理和副总经两名理名。三位职业经理人的加入将有助于公司在产业链延伸上拓展,特别是在光纤和光纤预制棒项目上,他们在长飞多年的工作经验和丰富的行业资源将帮助公司在技术和人才上的引进取得良好的进展。同时还有助于公司和长飞在业务上的进一步合作开展。

4.全年业绩有望继续保持高增长的态势我们预计2012年公司的主营业务光缆收入仍保持高速增长的态势,其中通信光缆19亿,软光缆2.6亿元,预期分别同比增长90%和160%。电缆业务则整体保持一个相对稳定的水平。

综上所述,综合考虑行业的高需求和公司产能快速扩张,我们估计公司2012年、2013、2014年公司每股收益分别为0.93元、1.23元、1.49元,对应PE为13、9、8倍,给予"推荐"投资评级。

风险提示1.光纤光缆的价格持续走低。

2.运营商对光通信的投资规模不达预期（华创证券高利）