獐子岛：拥有优质海域资源 给予推荐评级

拥有285万亩优质海域资源，支持公司长期可持续发展

公司自1992 年成立开始进行海产品捕捞及养殖业务，2006 年公司上市之初确权养殖海域面积为65.63 万亩，通过不断扩张收购，推行海域资源扩张战略，在长海县主要海珍品适养海域，拥有生态海洋牧场，建设规模达到285万亩，是目前国内最大的底播海水养殖企业。随着气候变化，工业污染日益加剧、航道增加以及海洋漏油事件频发，清洁海域的稀缺性日益凸显，拥有最大的确权优质养殖海域面积的公司有望享受资源垄断带来的溢价。 公司未来业绩增长主要源于虾夷扇贝的产能放量。虾夷扇贝是冷水养殖品种，由于对水温及盐度要求较高，国内养殖基地主要集中在烟台长岛及大连长海，而且养殖主体主要是个体养殖，且以浮筏养殖为主。浮筏养殖容易受到漏油污染及台风等气候和人为因素影响，风险较大，近年来浮筏养殖产量逐年萎缩，底播养殖产量逐年增加。公司拥有优质的海域资源，适合底播养殖，面积在国内的底播养殖中占有率最高。虾夷扇贝业务是公司未来最大看点，从投苗时间序列上看，预计未来三年公司可采捕面积分别为51万亩、65万亩和120万亩是公司虾夷扇贝业务保持高速增长的基础。 公司在做大做强的战略背景下，通过海域资源与底播规模的显著提升，为公司未来可持续发展奠定了坚实的基础。

（日信证券）

民生银行：获批发行金融债 维持买入评级

华泰联合证券研究员发表报告指出，民生银行公告称，近日银监会已正式批准该行在全国银行间债券市场发行不超过500亿元人民币的金融债券，所募集资金将全部用于小微企业贷款。此次发行金融债将降低民生银行的贷存比压力，改善民生银行资产负债结构。按照静态测算，金融债提升明年净息差4个bp，增厚明年利润2%左右。

长远来看，“强资产、弱负债”，民生银行在新的监管环境下，瓶颈压力减弱，利于其业务模型提升，也利于估值提升。中小企业贷款是未来银行发展方向，符合中国经济转型的需要，会不断得到政策扶持，同时系统性风险可控。预计未来2-3年，该方面做得有特色、发展速度最快的全国性银行可能只有民生银行，仍会不断受到资金的关注。预计公司2011-2012年EPS分别为0.92元、1.15元，维持买入评级。

（华泰联合）