科伦药业：业绩拉动非常显著 “买入”评级

光大证券指出，面对降价风潮，科伦药业采取了两个策略，以期化解降价压力。首先，公司将以国镜的可立袋去参与竞争，尤其是基层市场。湖南科伦或昆明南疆的可立袋批文可能年内将获得，届时公司将可以实现可立袋集团内转移生产，实现产能跨地域的灵活调动。其次，假如价格竞争更加激烈，公司将用可立袋替换塑瓶，将塑瓶产能改造成可立袋产能，依然能保证较强的盈利能力。

硫氰酸红霉素明年10月左右投产，2013年有望贡献利润。9月29日新疆项目所有40个500吨级的发酵罐已经完全树立起来了，对应2万吨的发酵能力。明年10月硫氰酸红霉素第一条生产线将能试车投产。公司以中间体销售为重心，已经针对国内和国际的需求洽谈联系。其中科伦自用300吨-400吨。配套的制剂在珍珠药业建设中，目前开始安装设备。目前硫红中间体市场价已涨到520元左右。光大证券指出，以400元销售价格测算，2013年硫红销售3500吨中间体，对应5亿左右的净利润，对业绩拉动非常显著，维持公司“买入”评级。

(光大证券)

京东方：目标价格为2.275元 “推荐”评级

11 年下半年液晶面板下游需求疲软，旺季不旺，四季度面板仍有较大降价压力。

未来两年国内新增高世代线面板将持续开出，但国内面板产能不会出现过剩。去年全球液晶电视面板增长率为32.1%，按照目前的建设规划，假设所有产能在2013 年年底全部达产，国内总产能也只占10 年全球产能的16%，相当于10 年单年全球液晶面板需求增加量的一半，国内10 年液晶电视面板进口量占全球总量比例为为45.9%，今年上半年更是高达50.46%。

估值与评级。公司今年年底5 代线完成技改；6 代线上半年处于产能爬坡期，人员与设备还处于磨合阶段，合肥基地的配套正在逐步完善；8.5 代线九月完成量产，明年二季度才能达产；4.5 代线在本月完成扩产，今年能够独立盈利的世代线还将是4.5 代线。主营能否真正盈利还是取决于未来8.5 线建设以及运营情况，以及未来国内大尺寸面板的关税税率的上调幅度。我们预计未来三年每股收益为-0.20 元、-0.02 元、0.03 元。虽然今年主营亏损，但公司未来将在鄂尔多斯建设一条总投资为220 亿元人民币的第5.5 代AM-OLED 生产线，并将获配总量不低于10 亿吨的煤炭探矿权，公司如果出售探矿权，将获得投资收益，考虑未来增发融资，摊薄后对应11 年每股净利润为0.231 元，但项目暂时还没有获得国家批准，仍然具有不确定性。公司今年主营亏损，因此我们估值主要考虑pb，公司每股净资产为1.75 元，对应1.3 倍PB 的目标价为2.275 元。

（华泰证券）