中福实业：林业资源是最大看点

广发证券-买入

恢复上市后公司脱胎换骨，以全新内容和面貌出现

通过上述资产置换及非公开增发，主业转变为造林营林、林产品加工与销售；公司未来发展将立足发展速生丰产原料林基地，大力发展林板一体化项目。

林业资源是最大看点

目前公司的资产及业务结构主要是三块：一是林业，二是中纤板，三是其他如房屋租赁、典当业务等。其中林业资源是最大看点。公司2007年重组时仅注入27万亩林地，2008年又收购明溪县恒丰林业32万亩。公司目前控制林地约100万亩，木材蓄积量约每亩5方，其中拥有林权证的约60万亩。公司的战略目标是继续扩大林地规模，我们预计公司未来2-3年内林地规模将达到200万亩。

中纤板业务具备区域竞争优势

公司现有福人木业15万立方的中纤板生产线常年处于超负荷运行的状态，仍无法满足市场需求，即使金融危机时期也保持盈利，这在中纤板行业确实少见。他们的成功经验一是自有原料来源的优势，二是在经营管理方面的优势，三是区域性的领先优势。

盈利预测与投资建议

我们预测公司2010年-2012年EPS分别为0.14元、0.19元和0.22元。公司目前正筹划非公开增发股票，2011年公司的新建项目将全面投产。鉴于公司的林业价值及长期的林业扩张战略，我们给予8元的目标价。