红日药业:中药配方颗粒与血必净持续保持高增长 300026

盈利预测与投资建议

我们看好血必净注射液营销改革对其业绩的提升效应，康仁堂的中药配方颗粒业务的高成长性以及收购其剩余股权对公司业绩的增厚效应，以公司实施《向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》后的摊薄股本计算，预计2012-2014年EPS分别为0.80、1.00和1.24元，以7月3日收盘价26.30元计算，对应PE分别为33x、26x、21x，维持公司"强烈推荐"的投资评级。我们将在中报后对13年业绩进行调整。

风险提示:

氯吡格雷等审批进度低于预期、资产重组审核风险。

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盈利预测。不考虑巴瑞医疗并表和投资收益，我们维持此前的盈利预测，预估公司2012-2014年的EPS分别是:0.80、1.05和1.34元。作为国内麻醉镇痛药的龙头企业，我们继续中长期看好公司的发展，维持"增持"评级。

股价表现催化剂:宜昌人福利润增速超市场预期。

风险因素。公司的业务多元化可能为中长期发展带来一定的不确定性。