中材国际：签订大合同 维持“买入”评级

中材国际公告与安哥拉水泥公司签订了5,000t/d 项目及配套工程总承包合同。合同总金额为2.57 亿美元，范围包括从石灰石破碎到水泥包装发运的一条完整的5,000t/d 水泥生产线及配套工程的工程设计、采购、土建、安装、调试等工作，合同工期为31.5 个月。

此次签订的合同金额折合人民币约16.3 亿元，占公司2010 年收入的6.8%。从今年的新签订单情况来看，公司上半年新签订单218 亿，同比增长46%。从订单区域来看，公司上半年国内新签订单为93.5 亿，同比增长67%，国际新签订单124.5 亿，同比增长34%，国内业主主要来自于西北地区，但在政策限制新建生产线情况下，预计未来1-2 年公司国内订单将保持相对稳定，新增订单需求更多的来自国外。

中材国际在今年注重整合内部资源，以中材装备集团为平台整合公司装备力量，整合后有利于各个装备公司资源共享、彼此协作，内部资源的整合也有利于公司装备自给率的提高并进一步提升公司的毛利率；建材“十二五”规划中提出到“十二五”末期，协同处置生产线比例达到10%，公司凭借在水泥窑协同处理城市生活垃圾方面的技术优势将从中受益，长期内我们看好公司在装备整合和垃圾处理方面的发展，但短期内，国际政治经济局势对公司的经营构成不利影响，考虑到公司目前的估值情况，我们仍维持对公司的买入评级。

(中银国际)

中国太保：保费收入增加 给予“买入”评级

事件：

按照《保险合同相关会计处理规定》调整后，中国太保寿险业务和产险业务2011 年1-11 月期间的累计原保险业务收入分别为为879 亿元和559 亿元。

点评：

1、 1-11 月寿险保费同比增长6.9%；产险保费增长19.8%，增速逐月递增。按新规定调整后，2011 年1-11 月期间中国太保寿险保费收入879 亿元，同比增加6.9%；1-11 月产险保费收入为559 亿元，同比增加19.8%，累计保费增速连续5 月逐月递增，电销车险逐渐成为新看点。

2、 去年高基数、今年寿险产品回报率吸引率下降与银保新政是寿险保费增速放慢的原因。由于上年度同期寿险分红率高，产品吸引力强，保费增速快、导致基数较高，加上受保监会和银监会联合发布《商业银行代理保险业务监管指引》的影响，导致银保保费出现负增长，从而影响到了寿险保费收入。

3、 产险累计保费增速19.8%，增速逐月递增。今年上半年太保电销车险保费收入19.55 亿元，同比增长485%，占太保车险的8%，与平安产险09 年电销保费收入比较接近。

参照平安产险2009、2010 年电销保费收入分别为42.5 亿、126.5 亿，同比增长198%，我们预计太保2012 年电销车险保费收入96 亿元，占太保车险比率达到16%，增速147%，预计明后年仍处于爆发期。

风险提示与投资建议 我们预测中国太保2011-2013 年EPS 分别为1.32、1.71 和1.96 元，目标价34.2 元，给予买入评级。资本市场不确定性对公司经营带来风险。

(广发证券)