鲁银投资：参股烟台万润首发过会 买入评级

事件：

参股公司烟台万润首发过会。参股公司烟台万润精细化工股份有限公司于2011 年9 月28 日（首发）获通过。待烟台万润获得中国证监会核准发行文件时，公司将另行公告。目前烟台万润总股本10336 万股，公司与控股子公司山东鲁银科技投资有限公司合计持有其2747.2 万股，占其总股本的26.58%。

点评：

烟台万润首发过会。参股公司烟台万润精细化工股份有限公司于2011 年9 月28 日（首发）获通过。待烟台万润获得中国证监会核准发行文件时，公司将另行公告。目前烟台万润总股本10336 万股， 公司与控股子公司山东鲁银科技投资有限公司合计持有其2747.2 万股，占其总股本的26.58%。2011 上半年，烟台万润实现营业收入4.69 亿元，实现净利润7714.2 万元，同比增长36.44%。 国内液晶材料龙头处于高速增长期。烟台万润是国家鼓励发展的新材料公司，主要从事液晶中间体制备、液晶单体合成及提纯，液晶单体是生产混合液晶的重要原料。混合液晶是生产液晶面板LCD 的关键原料之一。该公司近几年高速成长，已形成较大规模。烟台万润2005 年液晶单体销量只有12 吨， 2010 年上半年液晶单体销量63 吨， 2010 年公司TFT 液晶单体销量占全球市场份额超过15%。

（宏源证券）

中兴通讯：新市场驱动新增长 给予买入评级

◎事项：

近期，我们对公司进行了实地调研，并与公司管理层就公司经营情况和战略规划进行了充分沟通和交流。 ◎主要观点：

一、终端业务正打造自己的供应产业链，全年毛利有支持 ?公司目前终端产品，主要还是以Android系统为主，

为了加强与相关运营商合作强度及产品线广度目前也有少量产品是基于Windows Phone系统。公司新款智能明星机SKATE将于近日在国内推出，由运营商进行集中采购并包销，SKATE主要优点是屏幕较大（达4.3寸），机身够薄，这款新手机在国外定价为150英镑，新款手机的上市将再有望创Blade U/V 880的销售业绩。全年Blade系列在全球的销量估计在600万部以上，公司平板全年销量目前不足100万部，主要是基于WCDMA制式的，平均售价在1900元到2000元左右。 ?公司目前手机的芯片主要都是来自于高通公司，未来会考虑MTK的解决方案（从成本计），目前联想的A90使用的是MTK，公司会视其实际效果再进行决定是否采用。目前公司手机的研发和生产都在上海，主要采购在深圳，全公司手机产能约800万部每月，部分数据卡和2G手机也会考虑采用一些生产厂家进行代工，如卓翼科技等公司。公司过去手机部分零件的供货商主要来自日本、韩国和台湾。日本地震对公司高端产品的采购有一定影响，公司为了平衡成本计，正打算打造基于自身公司的供应产业链，同时也准备改变过去自身研发过于分散的不足之处，公司对单一产品线有较高要求，从以多型号少量模式转换到少型号多量模式，倾心打造自己的ZTE品牌，对单款机型有特定的数量要求并进行考核。 ?公司V880产品的毛利率今年有望为25%左右（去年同期为28%），考虑到下半年公司终端产品规模效益的增加和相关产品的销量，综合毛利率会有较上半年较好的改善，全年综合毛利率高于20%无虞。

（华宝证券）