北京君正：静待产品放量 给予增持评级

投资要点：

国内嵌入式CPU市场容量随3C融合及移动互联网行业迅速增长。据CCID预测，2011年国内嵌入式CPU市场销售额达255.0亿元，2012年国内嵌入式CPU市场销售额达到292.2亿元，同比增长14.5%。随着国内3C融合加速、移动互联网行业迅速崛起，预计到2014年，我国嵌入式CPU芯片市场规模将高达357.8亿元。假设公司的综合市占率仅达3%，则公司2012年在国内嵌入式CPU市场销售额预估为8.7亿元。 移动互联网领域市场是公司未来的主要增长点，智能手机及平板电脑的CPU芯片产品是公司未来的重点发展方向，公司开始将先锁定国内二三线智能手机及平板电脑厂商。2011年国内厂商华为和中兴智能手机出货量迅猛增长，涨幅预计分别达到484.4%和330.3%。据Gartner统计，全球智能手机2011-2014年增长幅度分别为27.9%，31.3%，34.0%，37.8%。据IDC统计，国内平板电脑2011-2014年增长幅度分别为284.5%，57.4%，35.6%，27.7%。

公司将于2011年9月底实现千兆移动互联网应用处理器产品的量产工作.主频为1G的CPU芯片4770产品将于9月底量产，此产品将改变因4760产品在600M主频的应用限制，更广泛应用在智能手机及平板电脑中。已进入合作厂商TCL的产品测试阶段，即将有望实现大批量供货。

公司继续深耕细作传统教育及消费电子市场。公司在传统教育及消费电子市场具有良好的基础，2009年公司CPU芯片产品在消费电子领域市占率达11.6%，而教育电子领域市占率达45.28%。下半年电子书市场有望逐步复苏。 64位XBurst CPU产品正加大研发。下半年公司将与美国MIPS科技公司在64位技术上展开合作，取得64位CPU指令集的架构授权，研制新一代64位XBurst CPU。 风险提示：公司产品增速低于预期的风险；新市场不能快速启动的风险；

盈利预测。下半年随着移动互联网市场的增长，以及电子书、PMP市场的复苏，公司将带来更好的业绩表现。我们预测2011 年到2013 年公司EPS 分别为1.25，1.74，2.33 元，对应动态PE分别为29.8、21.4、15.9倍。给予公司增持评级。

（德邦证券）

九龙电力：高增长成定局 维持“买入”评级

事件：

九龙电力发布董事会公告：非公开发行募集资金收购的9 个脱硫资产项目中，乌苏项目资产交割手续已于8 月底完成，大连甘井子项目资产交割手续已于9月底完成。 研究结论

募投项目资产交割进度略低于我们的预期，不影响 2012 年。 根据公告，截止本年度三季度末，总规模为900 万千瓦的9 个募投项目尚只完成了2 个项目的资产交割，未完成交割脱硫资产规模780 万千瓦。此交割进度略低于我们预期，但我们预计募投项目能在2011 年四季度末之前全部交割完成，并于2012 年全年贡献业绩。

2012 年九龙电力脱硫特许经营收入将实现大幅增长。

根据我们对九龙电力脱硫特许经营项目进展的跟踪，我们认为，截止2011年底，九龙电力脱硫特许经营总规模将有望从2010 年底的157 万千瓦大幅提高至2011 年底接近1300 万千瓦，带动2012 年脱硫特许经营收入及盈利大幅增长，增幅符合我们的预期。

火电排放新标准颁布，2012 年脱硝工程、催化剂业务高增长成定局。

目前2011 版《火电厂大气污染物排放标准》已正式颁布，脱硝市场2012年全面启动成定局，九龙电力脱硝工程及催化剂业务有望实现大幅增长。

市场目前存在一种观点：脱硝补贴电价迟迟不出台将影响2012 年脱硝市场的启动，我们认为，（1）脱硝改造施工周期为3~6 个月，即使脱硝补贴电价推迟至2012 年下半年出台，观望脱硝补贴电价的火电厂也将于2012 年上半年全面启动脱硝设施改造；（2）中电投等五大发电集团作为央企，必将率先启动脱硝改造以配合国家环保政策，为九龙电力脱销业务提供了坚实的保障。

重申对九龙电力的“买入”评级:维持九龙电力2011~2013 年摊薄EPS 0.07、0.69 和0.83 元的盈利预测，目前股价下，对应2012~2013 年PE 分别为18 和15 倍，维持公司“买入”评级，目标价20 元。

（东方证券）