莱宝高科：触摸屏进入丰收期 “买入”评级

莱宝高科(002106）主要从事ITO导电玻璃和彩色滤光片（CF）的生产和销售。其中，显示材料收入占主营收入的100%。公司是国内最大的以ITO导电玻璃和彩色滤光片为主导产品的高科技企业，随着TFT-LCD空盒产品的投产，公司的核心技术竞争优势将进一步得到提升。今日投资《在线分析师》显示：公司2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.72、0.97、1.15元，对应动态市盈率为38倍、28倍和14倍；当前共有10位分析师跟踪，6位分析师给予“强力买入”评级，4位分析师给予“买入”评级，综合评级系数1.40。

公司ITO导电玻璃主要应用于精密仪器仪表、汽车等领域，竞争对手较少，该业务保持稳定。CF彩色滤光片主要应用于CSTN型显示屏，CSTN正逐步被TFT替代，公司也会逐步削减CF滤光片产能。但公司作为专业的中小尺寸显示材料生产商，“TN、CSTN、TFT、触摸屏”构成完整的显示材料产品链，兴业证券认为公司不会放弃CF滤光片业务，现有12条CF生产线可能会有近一半产能经过技改转做触摸屏材料。

目前公司TFT空盒业务已达到3万对/月的设计产能，产品价格略有下降，兴业证券预计今年该业务可以实现2亿元以上的收入和4000万元以上的净利润。兴业证券认为，TFT空盒业务在盈利水平方面可能不如其他业务，但是公司在TFT空盒业务中储备的新技术工艺（如干法蚀刻、薄膜晶体管阵列等），为电子纸、OLED等新型显示材料的发展奠定基础，兴业证券预计公司未来会在合适时机进入此类新型显示材料领域。

1季度公司触摸屏平均月产量约2.5万片（500*400mm大片），预计2季度末或者3季度初可以达到4万片/月（扩产前的原规划产能）。公司触摸屏新进设备包括镀膜机、光刻机以及配套设备，部分设备将于6月份以后陆续到厂，预计2011年1月份新增产能可以正式投产，但不会马上达产。从目前情况看，部分新增产能可能会在3季度陆续释放，触摸屏扩产快于预期。今年和明年将是触摸屏业务的丰收年，兴业证券预计公司触摸屏业务2010年将实现约3亿元的收入，2011年达到6亿元左右。

国金证券表示，董事长换届并不影响企业经营：1、新董事长与公司渊源很深，十分熟悉公司经营情况；2、大股东依然不干涉企业经营，也未对公司业绩进行要求，公司原有经营环境依然保存；3、新董事长与原有管理团队十分熟悉，不存在磨合期。

爱建证券表示，随着消费类电子产品的需求逐步回暖，公司产品市场需求亦呈渐好态势；募集资金投资项目中小尺寸TFT-LCD空盒项目和触摸屏项目实现批量生产，TFT空盒项目目前产能为2万对/月，已经开始实现盈利，预计10年能完全达产为3万对/月，将成为利润的主要组成部分；触摸屏规划产能4万片/月，年产值3亿左右。未来产能的释放将为公司业绩的持续快速增长提供动力。

国金证券上调公司盈利预测，预测2010-2012年公司每股收益分别为0.735、0.988和1.220元，维持买入评级，给予公司12个月29.65元目标价。

风险提示：

欧洲危机将影响半导体行业景气，恐对莱宝高科短期业绩产生影响。（今日投资）