宏图高科 专业化连锁定位清晰 目标价18元

目前宏图三胞现有170家门店，分布在30个城市，未来发展将从沿海逐步向中部走；在现有的一、二线城市继续发展，向新的二线城市发展，未来向三线城市发展。在销售模式方面，公司主要采取的是购销同时也在发展其他利润率较高的销售模式，通过核心定制、买断包销、OEM等多种方式与供应商直接合作。与电脑城和传统家电连锁相比，公司主要的优势在于专业背景和更为精细化的管理，基于服务和应用需求为主的增值服务能力。

预计2010年、2011年EPS分别为0.47元、0.61元，未来两年30%增速可期，总体给予目标价18元。（国泰君安 刘冰）

歌华有线 业绩略低于预期 摊销压力拉低毛利水平

公司业绩受免费高清推广拖累，摊销压力增大。公司在第四季度免费推广30万高清用户，使得第四季度毛利率仅为20.1%，同比、环比分别降低5.3和10.4个百分点，比08 年毛利率降低2.7％。目前公司采取先免费赠送高清机顶盒，之后由政府补贴35%费用的方式推广高清，65%成本由公司承担，面对2010、2011年100万户、130万户的高清推广计划，公司未来两年摊销压力将增大，通过提价或进一步财政补贴平抑成本压力的预期仍然存在。预计公司2010至2011年每股收益分别为0.33元、0.37元，下调公司的投资评级为增持。（东海证券 康志毅）

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