东方证券4日评级一览

　　东方证券：维持鲁泰A"增持"评级

　　东方证券12月4日发布投资报告，针对鲁泰A（000726.SZ）今日公告增发事项，维持该股"增持"评级。

　　公告显示，公司公告拟公开增发发行不超过15000万股，发行价格为6.49元/股，发行方式采取向原A股股东优先配售和网上、网下定价发行相结合的方式进行。本次增发募集资金主要投向"15万锭高档精梳纱项目"、"5万锭倍捻生产线项目"、"1000万米高档女装大提花面料生产线项目"和"营销网络建设项目"，另有部分补充流动资金。

　　东方证券指出，本次增发在08年中期已经通过，项目也没有任何变动，属于意料之中。其中前两个项目主要用于公司自用，为"1000万米高档女装面料项目"提供原料需求。而"1000万米高档女装面料项目"是公司继男装用色织布面料后向面料领域的又一拓展。根据跟踪调研获得的信息，未来在面料领域，公司除了继续巩固和提升在男式衬衣领域的竞争力外，将逐步拓展到西服、裤装、休闲装和女装领域。而"营销网络建设项目"代表了公司未来战略转型的方向，公司未来的业务模式将由出口生产型向品牌零售型转变。

　　由于"15万锭高档精梳纱线项目"、"5万锭倍捻生产线项目"和"1000万米高档女装面料项目"三个项目的建设期均在8-10个月之间，东方证券预计本次增发实施后09年开始就可以产生部分收益。按照原先的项目预测，预计这三个项目全部达产后可为公司每年新增利润12764万元左右。至于"营销网络建设项目"，考虑到公司目前在这方面的基础以及品牌推广和销售网络的推进情况，东方证券预计至少需要3-4年左右才开始对公司产生真正的盈利贡献。

　　总体而言，东方证券认为增发有利于公司提高棉纱自给率，降低生产成本、同时女装面料的生产可以带来一部分新的盈利。另外通过增发募集资金可以启动国内品牌零售业务，为未来的业务模式转型打下一定的基础。

　　东方证券认为公司在它所在的产业链领域是一家优秀的公司，但目前的宏观经济、行业形势和公司的规模基数都不允许公司再按照前些年的方式通过高投入、高负债不断扩大产能获得盈利的持续增长，公司也已经明确后续不再进行大的规模扩张，而是逐步向下游零售渠道拓展，此次增发也表明了这一战略转型。但是由于向下游零售渠道转型存在较大的不确定性，效益发挥也需要时间的等待，公司未来的成长性相对有限。考虑到利率下降对公司利率的影响，不考虑本次增发的摊薄，东方证券预计公司2008--2010年的每股收益分别为0.69元、0.74元和0.83元。2008--2010年的盈复合增长率为15%。未来若发行15000万股，对公司股本扩张为18%左右。

　　考虑到公司的基本面、业务属性、未来成长及良好的分红收益率，东方证券认为给予公司09年10-15倍的估值水平较为合理，考虑公司增发上限18%的股本扩张及15%的所得税优惠及出口退税率的影响，东方证券预计公司09年的实际每股收益不低于0.71元，对应的合理股价为7.1元--10.65元之间，维持"增持"评级。

　　东方证券指出，考虑公司的合理估值、增发价相对目前股价有13%的折扣、同时网上发行无持有期限制，而短期出口退税率上调、利率下降和人民币贬值对公司存在利好刺激，建议可适量参与网上增发。

　　东方证券：维持青岛海尔(600690)"增持"评级

　　东方证券12月4日发布投资报告，通过对青岛海尔（600690.SH）的调研，维持该股"增持"评级。

　　东方证券指出，青岛海尔是"家电下乡"三省试点的最大受益者，公司在"家电下乡"冰箱销量占比高达52%，在山东和河南两省整体销量占比超过一半。这主要得益于海尔集团控股子公司河南日日顺在这几个省农村市场强大的销售网络，预计推广到全国后，渠道优势将有所减弱。但青岛海尔凭借在冰箱业务上的领先地位和广泛的销售渠道，"家电下乡"全国推广后，仍将获得最大的绝对量提升。

　　东方证券了解到，公司三季度现金流量和去年相比有明显下降，主要来源于公司今年银行承兑汇票大幅增加。专业连锁渠道如国美、苏宁等是银行承兑汇票的主要来源，此类渠道占公司销售收入比重约30%，其中国美约为10%。银行承兑汇票由银行作为第三方提供信用担保，除非银行倒闭，否则没有风险。在我国的银行体系里，银行倒闭的可能性微乎其微，国美电器（0493.HK）董事长黄光裕被调查事件对公司影响不大。

　　东方证券获悉，在国家"促内需、保增长"的大政方针下，政府应该会充分考虑到国内厂商目前面临的困境，在政策制定时更有可能从整个产业发展出发，同时能源价格的大幅下跌也减缓了空调能效标准提高的紧迫性。无论明年空调能效标准定在二级还是三级，公司均已做好充分的准备。在"零库存"目标的指引下，目前公司空调产品库存水平正常，约相当于一个月的销量，库存压力不大。原材料则通过集团统一采购，一直处于较低的水平，存货减值较少。

　　东方证券得知，明年城镇市场空调和冰箱的需求仍然存在较大不确定性，公司持较为谨慎的态度。对农村市场则较为乐观，特别是在"家电下乡"政策的刺激下，预计仍将能保持两位数的增长，是公司明年保持稳定增长的最主要因素之一。农村家电普及率的提升是国内家电企业又一个重大的机遇，从城镇的经验来看，进入普通家庭的家用电器依次为彩电、洗衣机、冰箱和空调，其中洗衣机和冰箱正处于普及率快速提升的过程，受宏观经济的影响相对较小。

　　东方证券表示，公司的风险在于城镇需求和出口市场是否会继续恶化，股价催化剂主要有：持海尔电器股权的逐步增加、关联交易的进一步减少等。东方证券调整公司未来三年EPS预测分别为0.71、0.84和0.98元，维持"增持"的投资评级。6个月目标价为10.92元，相当于08年EPS 15.38倍和09年EPS 13倍的估值水平。

　　===星吧论剑===
　　水皮：现在就是当年998的时候！
　　谢国忠：未来十年都不会出现好转！
　　今日暴跌可能性极大，至少跌到1900
　　老股民：今天一定是黑色星期五!
　　5点理由：就算打死我我也继续看空！