第一创业：康得新环保怀中的宠儿

预涂膜市场广阔，快速发展预涂膜技术由于其绿色环保、产品质量高等优势成为涂膜技术发展的主流方向，以美国为例其涂膜市场95%都是使用预涂膜技术。我国预涂膜占比虽然仅10%，但却是增长最快的市场，近几年下游需求年复合增长率超过50%。

高性价比预涂膜产品成就国内、国际强势竞争力公司是国内最大、国际领先的预涂膜生产企业，拥有规模、成本、配方、设备等多方面优势。

与欧美厂商相比，公司产品在同等品质下售价低15%-20%，与COSMO及国内企业相比，公司产品售价略高，但品质更好更稳定，产品的高性价比使公司在国内、国际预涂膜领域具有很强的竞争力。

环保要求不断提升成为预涂膜行业爆发增长的推动力“绿色印刷”的不断深化将促进预涂膜对以苯为溶剂的溶剂型即涂技术的替代;环境税的出台将增加水性即涂技术的废水排放成本压力，提升预涂技术的成本优势;中国不断上升的劳动力成本将使具有高生产效率的预涂技术更受青睐。

无底涂技术及产能扩增成为公司利润增长点通过租赁BOPP薄膜生产线使公司原计划于2013年投产的BOPP基材生产项目进程大幅提前，基于BOPP基材生产线的无底涂技术的应用将提升公司30%的产能，公司11年和12年产能相对10年同比增长将分别高达63%和190%，大幅提升公司的盈利能力。同时，BOPP薄膜的生产销售也将成为公司利润的另一增长点。

给予公司“强烈推荐”投资评级我们预计公司10年、11年和12年EPS分别为0.56元、0.84元和1.22元，对应动态PE分别56倍、37倍和25倍，给于“强烈推荐”投资评级。