山东高速：估值优势突出 维持“推荐”评级

公司全资子公司利用自由资金3000万元投资设立项目公司滨州环保公司，采用TOT方式受让滨州市高新区南城污水处理厂区内日处理污水量2万立方米的项目设施及附属资产。

公司此次涉足污水处理业，不仅拓展了多元化投资领域，也为公司未来发展创造了新的利润增长点。我们认为，从全国来看，山东省污水处理厂无论从数量还是处理能力都位居全国前列，由于近年来污水处理设施建设的日臻完善，污水处理率高达80%以上，若收购价格适中，对公司的长期健康发展有促进作用。

不考虑雪野湖地产项目未来结算收益和污水处理项目创造的新增利润，预计公司2010-2012年EPS分别为0.38元、0.46元和0.53元，对应PE为12倍、10倍和9倍，已处于行业估值低点；若考虑地产和污水处理项目对业绩的增厚，公司的估值优势将更为突出，维持山东高速“推荐”评级，建议关注估值触底回升带来的投资机会。