中国国旅：维持“强烈推荐”投资评级

海南国人离岛免税业务“万事具备，只欠东风”。近日，公司股东大会表决通过将原拟在大连、厦门、青岛设立市内免税店的27055万元向中免三亚市内免税店进行增资，显示公司非常看好离岛免税市场政策开放前景。

我们认为，中国国旅的投资看点颇多，除了目前市场广泛预期的两大政策外，有税业务广阔的市场前景(毛利率相比免税业务毫不逊色)、可能存在的潜在并购预期、景区业务迈出实质性步伐(接洽性项目较多)、旅游产业链日益完整(包括未来规划发展的酒店业务)等。

维持“强烈推荐”投资评级。现有政策背景下我们预期公司2010-2012年EPS分别为0.51、0.67、0.88元，是旅游板块少有的内生增长与外延扩张兼备的战略性投资品种。