株冶集团：大订单提升公司业绩

分析师称，湖南有色的铅锌矿是否注入公司是关键

理财一周报记者/鲍闻博

9月16日，株冶集团(600961)发布公告，向公司实际控制人五矿集团子公司五矿有色金属股份有限公司(下称五矿有色)出售总计约100-140吨的铟锭，全部交易标的约3.4亿-4.8亿元人民币。

株冶集团作为一家主营业务为有色金属的企业，在2009年年底，公司实际控制人发生变化，五矿有色成为公司新的实际控制人，公司因此也“傍上”了央企这一大款。

公告发布后第二天，公司股价以11.98元涨停，创出近4个月来的新高。可见，与央企的重组及重大合同的签署成为刺激株冶集团股价走强的主要原因。

有色行业第一笔大型并购

2009年12月28日，中国五矿集团与湖南省政府签订协议，将对湖南有色金属控股集团进行战略重组，通过中国五矿旗下的中国五矿有色控股公司，以55.59亿元的价格向湖南有色控股增资扩股，并获得其49%的股份。

此外，湖南省国资委将所持有的2%股份无偿划分给五矿有色控股公司，使得中国五矿集团拥有湖南有色控股的51%的股份，而其余的49%股份由湖南省国资委持有。

通过这一强强联手，中国五矿和湖南省政府欲将湖南有色金属控股集团打造为世界级有色企业，而这一重组也是国家在2009年国务院振兴规划出台后，有色行业内的第一笔大型并购重组的项目。

但好事多磨，中国五矿集团并没有非常顺利地从湖南省国资委处获得那2%的股份。2010年8月2日，株冶集团再次发布公告称，2%的股权变更登记手续已经完成，五矿有色金属控股有限公司持有湖南有色金属控股集团有限公司51%的股权，如此一来，湖南有色金属控股集团有限公司也被五矿有色控股公司所取代，而拥有五矿有色控股100%股份的中国五矿集团也成为了株冶集团新的实际控制人。

根据中信建投证券的研究报告分析，此次集团整合给公司带来了更为成熟的市场渠道和业务创新机会。公司在2009年新增了五矿集团控制下的五矿有色金属、二十三冶集团下属三家工程公司等五家关联企业，“经营业务属于公司上下游产业链的关键环节，原料供应和产品销售更有保障。”

销售成本上升影响中期业绩

株冶集团作为国内锌冶炼龙头企业，电锌年设计生产能力达到25万吨，硫酸18万吨，是亚洲最大的湿法炼锌企业之一。

2009年全年，公司铅锌产品总产量为54.3万吨，创下历史最高水平。但在今年完成了控制人变更后，公司上半年实现营业收入56.5亿元，同比增长52.24%。但今年中报显示，公司的利润总额竟亏损2.28亿元，其中公司主营业务利润同比减少1.04亿元，仅为2.17亿元。

公司中报显示，主营业务利润下降的主要原因是铅产品上半年平均销售价格比去年同期上涨49.57%的同时，销售成本也上升了67.81%，导致毛利的下降，此外锌产品的毛利也受到一定影响。

此外还需关注的是公司的负债情况，报告期内，公司负债总额47.23亿元，较年初增加12.11%，公司资产负债率达到72.53%。

株冶集团在去年年底基本建成直接浸出炼锌工艺系统，中银国际研报显示，该系统能为公司增加8万吨左右的锌产能，并能继续使公司保持在铅锌冶炼行业的领先地位。

重大合同短期内市场会有反响

华融证券某分析师在9月20日接受理财一周报记者采访时透露，株冶集团主要是看湖南有色的铅锌矿会不会注入公司，因为株冶集团是纯冶炼的企业，所以还是受制于资源。“如果没有资源的话，公司业绩很难有多好。”

公司在9月16日与五矿有色签署重大合同，对此，华融证券分析师认为，这次的铟锭出售其实是某种程度上一次性的收益。“这次100-140吨的出售量，其实是两年的量，因为株冶集团每年的铟锭产量在50吨左右。所以对公司业绩的增厚不是太明显。但铟的价格我是蛮看好的，未来价格还是会往上走的，但光靠铟是不够的，公司主要还是要靠铅锌这块，但由于公司没有资源，所以受到一定制约。”

该分析师补充道，有可能这个重大合同一出来短期内市场会有反响，但对整个公司的影响并不会特别大。