通产丽星：国海证券买入评级化妆品隐费冠军

通产丽星是国内化妆品塑料包装行业龙头企业。公司致力于高档化妆品塑料包装的生产、销售以及配套模具的研究和生产。公司与包括宝洁、联合利华、欧莱雅、箭牌等在内的国际著名化妆品及食品巨头建立了长期、稳定的合作关系，目前成为国内化妆品塑料包装细分子行业的绝对龙头。

中国化妆品塑料包装行业发展潜力巨大。伴随着中国化妆品行业以及包装行业的迅速发展，同时未来化妆品包装材料“以塑代玻”趋势不断确立，中国化妆品包装行业正以远高于GDP的增速迅速增长，预计到2012年化妆品塑料包装行业市场规模将超过160亿元，根据迪赛顾问预测，未来五年内我国化妆品塑料包装行业的年均需求增速将超过15%。

化妆品塑料包装行业产业链价值集中于产品设计与渠道服务两端。化妆品塑料包装行业已由发展初期仅仅依靠产量和价格优势来取胜的模式，向综合配套服务模式转变。化妆品包装行业竞争格局为外资占据高端，内资龙头份额逐步提高。国际化妆品塑料包装巨头目标主要定位于全球高端市场，内资企业主要定位于国内市场，未来内资龙头企业市场份额有望逐步提升。

公司核心竞争力集中体现在技术研发和一体化营销服务模式。作为包装一体化服务供应商，公司兼具传统生产商、模具设计及制造商、罐装厂商的特点，从降低成本与提高效率两方面为客户提供包装产品与服务，绑定客户的同时拉动自身业务快速增长。

“募投项目+新建项目+毛利率稳定”带来公司稳健持续增长。我们预测公司2010年——2012年EPS分别为0.40元、0.51元、0.64元，公司在2010年至2012年三年内保持年均30%以上的净利润增速，公司作为致力于国际化妆品巨头提供贴身式服务的包装企业，具消费股特征，公司属于攻防兼备的良好投资品种，我们首次给予公司“买入”的投资评级。