国电南自：东方证券买入评级目标价27元

重申核心投资逻辑：大调整孕育大机遇。今年公司经历了战略性的四大调整，发展战略由“141”调整为“两轮驱动、三足鼎立、创新管理、跨越发展”，公司级别上调为华电集团二级单位，与中国西电合作，适时推出融资方案，加上公司丰富的技术储备和不断优化的管理结构，国电南自进入跨越式发展期，未来几年公司有望保持40%以上的复合增长率，战略性调整孕育着大机遇。

处置华电置业2%的股权，增加投资收益242.36万元。华电置业有限公司是由公司实际控制人—中国华电集团公司、直接控制人—中国华电工程(集团)有限公司等9家股东发起成立的有限责任公司。2008年12月，南自参与华电置业的增资扩股，投资2900万元持有2%的股权。华电置业为控股类公司，实际控制的资产仅有北京安福房地产开发有限公司，其核心资产为华电大厦物业，该物业为收益性物业。本次转让公司持有的华电置业有限公司2％股权，转让价格3142.36万元，增加公司投资收益242.36万元。

处置房地产投资，加快三足鼎立的战略布局。2009年底，华电置业总资产34.9亿，净资产约14亿，评估价值15.7亿，增长8.6%。2009年销售收入1.8亿，亏损1399万元，盈利能力一般，对公司的经营业绩没有促进作用，处置这部分房地产投资，有利于公司集中精力整合优势资源，加快三足鼎立的战略布局。

资产处置又快又好，体现了华电集团对国电南自的大力支持。此次临时董事会议通知在7月19日发出，7月22日即召开了董事会议，仅用了三天的时间，速度非常之快，表明了华电集团全面支持国电南自的工作，公司领导对国电南自的相关的事项极其重视。今年公司已经前后召开8次临时董事会，也一定程度上反映公司积极运作战略转型，并且得到了华电集团的全面支持。

维持买入评级，目标价27。根据测算，我们预测10年-12年增发摊薄EPS分别为0.40、0.59、0.86元。募投项目达产后摊薄EPS为1.03元，我们认为给予投产后EPS25倍PE较为合理，此外，公司09年的PS仅为3.3，行业平均PS为16.3，市值偏低，市值和净利润都存在很大的改善空间。

维持买入评级，目标价27元。

股价催化剂：智能电网、新能源、节能减排、增发通过。