恒瑞医药：政策利好龙头优势企业

东方证券-买入

《药品价格管理办法》若出台对公司影响较小：目前该文件只是征求意见稿，《办法》还有很大的修改空间，另外《办法》本身的可操作性较差，许多条款很难执行，所以在这个时点上还不需要过多去考虑这份文件对公司会造成多大的影响。

从历史规律看，几乎每次的医药政策出台所造成的行业整顿，都对龙头优势企业构成利好，相信这次也不例外。事实上，这次《办法》从根本上表明国家鼓励创新的态度，比如首仿药享受单独定价权，一来可鼓励尽可能创新，二来避免低水准重复仿制浪费社会资源。

公司专注的领域和目前在研药品的情况：公司专注的四大领域分别是肿瘤、心脑血管、手术用药和麻醉药子行业。目前肿瘤是最重要的领域，手术药的增长则很快。

在研产品方面，阿帕替尼目前进行至二期，主打胃癌晚期治疗，最快可能明年后半年推出市场，或许能走绿色通道，不进行三期临床直接上市。

至于艾瑞昔布，今年肯定能拿到批件，这个产品运作成熟后可以形成4个亿的销售额。仿制药领域，公司正在研究的新品中肿瘤药有5个，心脑血管药6至7个，手术用药9个，内分泌药2至3个。

公司FDA认证短期内有助于国内市场开拓：目前来说，制剂业务方面只有很小部分出口到南美地区，公司运作FDA认证主要为以后自家的专利药推广做积累，计划是未来2-3年后组成一篮子的产品后再推广美国市场。短期来看，获得FDA认证更多的帮助公司产品在国内市场竞争中确保优势地位，获得产品溢价空间。

盈利预测：我们预计公司2010-2012年实现归属于母公司股东的净利润为8.17亿元，9.84亿元、11.77亿元，同比增长23%、21%、20%，每股收益为1.10元、1.32元、1.58元，目标价60元，维持该股买入的投资评级。(以上每股收益以股权激励实施之前的股本为计)