新北洋：业绩高增长

长江证券-推荐

迅速成长的专业打印机厂商

新北洋主要产品为面向行业客户的专业打印机，是国内唯一掌握热打印核心技术的企业。其产品在零售、医疗、交通、金融、电信等众多行业得到广泛应用。其中，在铁路火车票打印领域市场占有率超过60%，在邮政条码标签打印领域市场占有率超过90%。业绩的迅速增长和市场占份额的提升表明公司已经迅速成长为与国际企业同场竞技的专业打印机厂商。

专业打印机—受益信息化水平的提升

专业打印机与PC或特定通讯网络联接的特点表明其与信息化水平密切相关，而未来零售业的扩张、医改对信息化的推进、铁路的高速扩张对信息化设备需求的提升使我们有理由对专业打印机市场前景充满期待。

新北洋—迎来高速增长期

我们判断新北洋将迎来高速增长期，其主要理由基于三点：第一，在热打印逐步成为专业打印领域核心技术的背景下，新北洋的业务定位决定了其市场前景广阔。第二，与国际厂商相比，公司快速响应客户个性化定制需求优势、服务优势以及成本优势决定了其进口替代趋势十分明朗。第三，在高铁加速发展的背景下，新北洋垄断了高铁窗口客票打印机市场，该市场预计能为公司带来6亿元以上的收入，从而成为公司未来业绩加速增长的引擎。

给予“推荐”评级

我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.85元、1.21元，目标价54.99元，虽然公司估值较高，但业绩高增长将逐步消除高估值风险，给予公司“推荐”评级。