友阿股份：目标价26元
安信证券-增持
多家门店处于业绩释放期，潜在项目支持长远发展。2010年2011年的增长主要来自：友谊商店(2007年、2008年改造并调整)、阿波罗商业广场(2009年第三季度改造)、家润多百货朝阳店(2008年9月开业)；2012年开始：长沙奥特莱斯开始贡献利润，天津奥特莱斯开业；春天百货可能于2011年扩建。
友谊商店：近2年公司重要增长引擎，湖南省高端百货集大成者。长沙市高端百货未形成与友谊商店抗衡的竞争对手，充分分享湖南省的消费升级、会议旅游、商务政务所带来的奢侈品消费。坪效仍然有提升空间，预计友谊商店2010年销售10亿元，2011年销售12亿元左右。
看好长沙outlets的前景：地理位置优越、招商品牌、整体设计由上海青浦outlets设计团队担任，由于运营成本和扣点较低(货源差异，会有一定价格优势)，配合良好的营销将吸引长沙及周边地级市的消费者过来购买。
投资亮点较多：除了盈利之外，公司机制在A股的区域百货相对较好，百货具有精耕细作的传统；持有拟上市的长沙银行较高的比例。
盈利预测：不考虑春天百货扩建，预计2010年、2011年、2012年每股收益分别为0.64元、0.81元、1.01元，净利润增长50.3%、25.8%、25%；天津outlets项目公寓楼将于2012年结算，预计将一次性增厚公司每股收益0.35元。按照主业每股收益，当前股价对应2010年、2011年、2012年PE分别为33、26、21倍；目前百货股2010年平均PE约为28倍，公司估值拥有明显的溢价。
目前A股区域百货里较好投资标的，短期股价已经反映。我们认为目前的股价已经反映了五一之后公司中报预增的预期。春天百货扩建、友谊商城加层并未在我们盈利预测里面反映，但是在未来2年实施的可能性很大。公司为目前A股区域性百货里面成长性和机制都较为优良的投资标的，我们给予公司增持B的投资评级，6个月目标价格26元。
