皖新传媒：跨地域扩张迈出实质性步伐

国金证券-持有

国金证券分析师发表研究报告，公司6月19日发布公告，与鸿国实业集团有限公司拟签署《安徽新华传媒股份有限公司与鸿国实业集团有限公司有关业务重组意向合作项目协议》，该协议拟共同成立新公司，并收购鸿国旗下江苏大众书局图书连锁有限公司有效的经营性资产与图书业务。

分析师认为，公司通过成立合资公司收购大众书局，取得合资公司的实质性控制权，实现了在周边沿海地区的低成本扩张，从而实质性推动了公司跨地域扩张。分析师认为，随着文化体制改革的不断推进，未来的跨区域扩张，跨产业链的纵向一体化整合仍将会不断得到推进。

分析师表示，公司有望以此为平台进行全国范围内的扩张。据悉，大众书局拥有国家新闻出版总署核准的图书发行“图书总发行权”和“全国连锁经营权”，目前有8个卖场，营业面积约为2.5万平方米，凭借多年的探索创立了“图书+地产经营”的有效商业模式，目前已成为全国最大的民营图书连锁企业，未来不排除公司以此为平台进行全国范围内的扩张。

分析师认为，此次合作仅仅是合作意向，具体的方案尚存在一定的不确定性，故维持公司2010-2012年每股收益分别为0.334元、0.356元和0.418元的预测。公司近期估值水平较前期有所回落，在出版发行行业中估值高于时代出版；另外，个户外广告市场的扩张效果还有待观察，跨地域扩张时点难以把握，维持公司“持有”的投资评级，并提示相关的交易性机会。