大厦股份：百货、汽车业务增长良好

东海证券-买入

10年一季报业绩:公司一季度实现营业收入16.26亿元，同比增长19.18%;利润总额1.16元，同比增长65.24%;归属于上市公司股东的净利润6825.5万元，同比增长59.21%;基本每股收益0.209元。

百货业务增长稳健。一季度母公司收入5.17亿元，同比增长16.2%;毛利率22.9%，与去年同期基本持平。公司的大东方百货从07年开始经历了最大规模的卖场改造和结构调整，引进了几十家世界顶级品牌，百货客单价明显提升。这两年将是高档百货的培育期，预期增长率在15%。

汽车业务增长:公司目前拥有东方和新纪元两个汽车销售品牌，占据无锡市区乘用小轿车商务车70%的市场份额。09年公司汽车销售的收入和盈利能力情况都达到历史最高水平，也正如我们此前的预料汽车业务成为公司09年增长的最亮点。10年一季度公司汽车销售同比增长了1.97亿元，公司不仅稳占无锡市场，也积极向南通、江阴、吴江等地开店。我们预期公司汽车业务增速较09年会有所放缓。

盈利预期和估值。预期公司年10/11年实现净利润同比增长22.5%和28%，每股收益0.70和0.90元，10年P/E24.7，目标股价21元，给予“买入”评级。