云南白药（000538）

业绩高增长还将持续

中银国际分析师发表研究报告，维持公司2010-2012年盈利预测分别为1.582、2.030和2.536元不变，基于2011年40倍市盈率，维持其“买入”的评级，目标价为81.21元。

2010年一季度，公司收入和净利润均保持了快速增长的势头。究其原因，除了云南白药系列产品受益于基本药物制度等医改政策外，牙膏业务的快速增长，以及白药膏和创可贴在09年的大幅提价也是重要原因。

根据相关数据统计，09年公司云南白药牙膏销售额超过5亿元，同比增长50%以上，已经高居牙膏销售排名的第五位，而另一品牌金口健则排名第十位。分析师预计2010年公司牙膏业务仍将保持快速增长势头。

值得注意的是，由于云南干旱以及其他因素，三七价格今年上涨幅度较大，价格从100元左右上涨到400元以上。根据公司招股说明书的披露，原材料占公司生产成本的90%左右，而药材成本占50%左右（其中三七的占比小于10%）。分析师认为，鉴于三七在产品成本中的占比仍然不高，预计三七涨价对毛利率影响不大。

此外，公司白药系列产品（云南白药散剂、胶囊、膏、酊、气雾剂）已经进入基本药物目录，这将令公司逐步受益。目前，公司的白药系列产品销售仍主要在县级以上市场，而县级及乡镇、农村市场则覆盖不足。随着基本药物制度的逐步推广，公司产品将向空白市场延伸，因此分析师预计白药系列未来仍将保持较快的增长势头。

恒宝股份（002104）

业绩刺激因素增强

中信证券分析师发表研究报告指出，公司未来业绩弹性及不确定性较大，主要取决于移动支付相关产业政策及运营商取向、新品推行速度等因素。在不考虑移动支付、可能的新产品及EMV迁移的情况下，分析师预测公司2010、2011及2012年EPS分别为0.42、0.57及0.67元，维持公司“买入”的评级。

分析师指出，因读取终端布设成本高、标准多重性等因素影响，近期2.4G移动支付标准推进放缓，从而引发市场对13.56M标准推行的预期增强。假若13.56M标准成为主流，则公司在移动支付上的受益程度将大增。

同时，公司从事的智能卡和电子标签业务当前也迎来了难得的发展机遇，移动互联网、网络融合（固网融合、三网融合等）为公司新业务的产生奠定了基础，且当前各大运营商对于新数据业务的开展投入了很大精力，这也为公司新业务的诞生提供了催化剂。此外，由于智能卡应用范围越来越广，面临的风险也越来越大，因而提升芯片卡的安全性也就成为必然，这为公司带来新品应用或替换升级的机遇，也使得公司的后续增长驱动力较强。

除移动支付外，公司的通信卡SIM受运营商竞争结构调整及3G用户发展影响，增长加速。分析师预计一季度公司向中国电信的出卡量约为1500万张，较去年增幅显著；同期预计向中国联通出卡1100万张，销量也有所增长，预计后期随着联通上客量的加快，公司向联通的供卡量也将出现较快增长。

登海种业（002041）

未来三年可供销量大增

申银万国分析师发表研究报告指出，2010年公司计划大幅增加超级玉米、先玉335制种面积，2010-2012年可供销售量大幅增加，并驱动公司业绩持续大幅增长。基于上述假设，分析师上调公司2010-2012年盈利预测分别至1.28元、1.97元和2.17元，并给予其32倍（30-35倍为平均数）PE估值，公司合理股价为63元，股价仍有21%的上涨空间，维持其“买入”的评级。

因2009年公司主导玉米种子品种——超级玉米系列（母公司）、先玉335（控股子公司登海先锋）持续热销，分析师预计2010年公司将大幅增加制种面积，预计2010年公司总制种面积（含控股子公司）将达到13.3万亩，同比增加5.7万亩，同比增长75%。其中，母公司超级玉米系列预计制种面积在5.5万亩左右，同比增长150%；控股子公司——登海先锋——先玉335预计制种面积在6.5万亩左右，同比增长45%。

分析师指出，如果制种期间天气等自然因素不发生大变化，则2010年公司杂交玉米种子总产量约4921万公斤，同比增长约91%。其中，超级玉米种子产量将达到2035万公斤，先玉335种子产量为2275万公斤（假设制种平均产量为370公斤/亩）。假设当年产量在第四季度销售1/3，则2010年母公司超级玉米种子销售量约1178万公斤；登海先锋先玉335（含其他品种）销售量约1858万公斤。（魏静 整理）

(中国证券报)