莱宝高科：销售旺盛打开增长空间目标32元

1、 触摸屏扩产项目应该利用了原有的CF 生产线设备

公告中对于这部分内容描述如下：

“公司已自主掌握电容式触摸屏的制作工艺技术。在改造现有部分设备和生产场地基础上并购置部分新设备，利用自筹资金，公司拟计划投资23,458 万元人民币（其中建设投资21,824 万元）建设电容式触摸屏技术改造项目。项目年设计产能82.8 万片电容式触摸屏（基板规格： 400mm×500mm），预计2011 年1 月建成投产”。在过去报告中我们一直在强调公司已经完全掌握电容式触摸屏的生产工艺，募投触摸屏项目本质上只是一个扩产项目（参考最后所列相关报告），此次终于得到公司的正面呼应。

另外，根据以上描述，我们还可以确定这是一个改扩建项目，我们认为这是在原有CF 生产设备基础上改扩建的。原因有二：

其一，募投的新触摸屏生产线目前尚未完全量产，还在调试阶段，公司不可能就开始着手准备在其基础上改扩建出几乎是其一倍的产能；

其二，改扩建项目的投资额度和募投的触摸屏生产线差不多（2.6 亿元，包括基建），但产能却比其高80%。

我们在之前几个报告中，也反复强调公司的CF 生产线正在转产生产电容式触摸屏，而且转产比例正快速提高。

2、 扩产说明目前触摸销售很旺，并明确了未来两年的增长能力

新增82.8 万片电容式触摸屏产能，这相当于原先80%的CF 生产线转产比例。投产时间也很快，在11 年1 月就投产了。我们认为这至少说明两点：

首先，目前电容式触摸屏的销售状况很好，以致公司迫不及待的计划如此大幅度的扩产。这也解释了其09 年四季度业绩超预期的原因，说明我们“触摸屏行业的快速增长应是业绩超预期的主要原因”的推断是正确的；

其次，明确了公司未来两年触摸屏业务的增长空间。

3、 上调目标价，维持“强烈推荐”评级

我们上调公司2011 年EPS 为1.17 元。虽然目前公司股价再次达到我们前期目标价，但是由于电容式触摸屏扩产项目对公司未来两年业绩的高增长有了较高保证，我们认为可以给公司11 年27 倍PE 的估值，上调6 个月短期目标价为32 元，维持“强烈推荐-A”评级。（招商证券）