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周末十大券商机构荐股精选（2月26日）
发布时间:2010-2-26 23:24:37
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国投新集：售价及煤质下降致业绩低于预期
公司业绩低于我们三季度未的预期。公司2009 年营业收入、营业利润、归属股东净利润分别为49.5 亿、10.95 亿、8.3 亿元，同比下降6.23%、27%、23%。每股净资产为3.32 元，净资产收益率为14.24%。
产量、售价低于预期。公司2009 年原煤产量1253 万吨，同比增长6%，公司商品煤销量1096 万吨，同比仅增长0.86%。是公司业绩低预期的主要原因，板集矿突水未能贡献产量是低于预期原因。2009 年煤炭平均售价426.2 元/吨，同比下降7%。2010 年合同价已经签订，合同价同比上涨15%，
安全费及塌陷费提高是成本高于预期主要原因2009 年公司安全生产费由上年的 25 元/吨提高到 33 元/吨。塌陷费发生一次性集中补偿，预计2010 年这项费用将减少。
由于公司四季度煤质出现下降，公司2009 年煤炭洗出率为87.49%，低于2008 年的91.67%，但刘庄矿2009 年洗出率为90.3%，说明煤质下降出现在原有三矿，随着刘庄矿今年达产，公司煤炭洗出率有望回升至90%。
下调公司2010 年的盈利预测，因板集矿突水，情况比我们预期的严重，预计要到2011 年才能投产，减少公司2010 年产量300 万吨。
我们预计公司2010-2011 年每股收益分别为0.74、1.09，对应2.25日收盘价15.49 元的动态市盈率为20、14.2 倍，目前行业2010 年平均PE 为17 倍，突发因素无碍成长性，维持推荐评级。（华泰证券）
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