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晚间十大券商机构荐股精选（1月11日）
发布时间:2010-1-11 18:52:11
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山鹰纸业：2010年业绩仍将保持高增长推荐
1. 纸品市场需求持续回暖。通过对纸及纸板总消费量与GDP 的线性回归分析可以看出，纸及纸板的需求量与国民经济的增长具有较高的相关性，相关系数在0.95 以上，特别是包装纸需求与宏观经济关系密切。随着宏观经济的逐步复苏，纸品的市场需求增速也将逐步走出低谷，目前公司产品市场需求旺盛，开工率接近100%。
2. 区位优势明显，将充分享受出口的复苏。公司总部位于安徽马鞍山市，地理位置非常优越，此外公司多个从事纸板纸箱生产和销售的子公司的布局也非常好，全部位于经济最发达的长三角地区，邻近消费地，融入了长三角经济圈，提升了包装纸及纸板在长三角地区的市场占有率，具有明显的区位优势。
3. 毛利率显著提升。公司09 年前三季度毛利率为16.15%，其中第三季度单季度毛利率为19.53%，达到了历史最高水平。毛利率提升的主要原因一方面是产品结构的调整，另一方面得益于纸价的上涨，临近春节为传统的销售旺季，并且宏观经济的复苏将带动纸品需求量的回升，因此预计纸价在未来仍然存在上涨空间。
4. 09 年业绩大幅增长。公司于09 年12 月发布公告，预计09 年度归属于上市公司股东的净利润同比增长10 倍以上，主要原因一方面是08 年基数较低，另一面伴随国内经济的逐步回暖，造纸包装行业景气度持续回升，公司新建项目迅速达产，同时进一步优化了产品结构、降低生产成本，同时公司产品的销售市场也由华东地区逐渐拓展覆盖至华中一带，综合竞争实力大幅提升。
5. 维持对公司“推荐”的投资评级，预计公司09—10 年每股收益分别为0.14 元、0.28 元，公司目前股价对应2010 年动态市盈率为25.3倍，估值较为合理，因此维持对公司“推荐”的投资评级。（国元证券）
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