面临着A股的一路高涨，银行并没有表现出特别的热情，而是坚持保守，甚至表现出几分谨慎。据普益财富不完全统计，本周（2009年5月15日至21日）22家商业银行共发行86款理财产品，超过90%的理财产品为债券和货币市场类理财产品。

证券投资类理财产品整体表现不佳

2009年前四个月，国内A股上涨幅度超过40%，面对如此“牛市”，银行理财产品并未紧跟市场。2008年年底，53款证券投资类理财产品平均净值为0.8176，2009年4月底，平均净值仍在0.9以下，为0.8693，平均净值涨幅6.33%，远低于股票市场的表现。

同时，与基金相比，证券投资类理财产品整体表现优于债券基金、货币市场基金以及保本基金，但是逊色于股票基金、混合基金和指数基金。

涨幅居前的是中国建设银行“建行财富四号”二期华夏A股精选理财产品，截至4月10日，其净值为0.8390，相比2008年12月底的0.6191，上涨幅度达到35.5%。根据理财产品相关报告，该理财产品在4月10日的股票持仓比例高达87%，而债券持仓比例为零，可以看出该产品积极抓住市场机会，敢于重仓。

另一涨幅超过20%的理财产品为兴业银行2008年第二期万利宝-“FOF+股指期货套利”理财产品，其净值在2009年前四个月涨幅为26.1%，在4月末股票持仓比例31.5%，证券投资基金持仓比例为32.9%。而在前四个月净值出现下降的为中信银行中信理财之基金计划4号，净值下降幅度为1.19%，4月末资产分布在债券基金、同业存款以及现金资产。

银行整体偏保守，理财产品重风控

股票市场的强劲反弹带动了基金的发行，在前四个月，基金发行数近50只。与之相比，银行理财产品则显得保守，中国光大银行、交通银行、中国邮政储蓄银行、深圳发展银行等银行发行了证券投资类理财产品，发行数不到10款，并且中国光大银行4款理财产品属于同一资产计划下的4款子产品。

在理财产品设计中，银行均显得较为稳健。如，交通银行“得利宝天蓝5号”人民币理财产品和“得利宝宝蓝7号”人民币理财产品分别采取了CPPI保本策略和优先受益权结构；中国邮政储蓄银行天富系列人民币理财计划4号第二期产品资产配置中控制等权益类资产的持仓比例在30%以下；深圳发展银行“聚财宝”腾越计划09年1号人民币理财产品资金投资于分层型证券投资集合资金信托计划优先受益权部分；中信银行中信理财之债券双盈计划1号则主要投资于债券和货币市场工具。

这些理财产品风险程度相对较低，不过低风险意味着低收益，因此部分产品预期年收益率并不高。如交行“得利宝宝蓝7号”人民币理财产品投资期为2年，预期年收益率为5.5%；深发展“聚财宝”腾越计划09年1号人民币理财产品投资期为18个月，预期年收益率同样为5.5%。

选购产品需全方位考察

投资者选购证券投资类理财产品需要注意：第一、理财产品开放赎回时是否赎回；第二、理财产品展期时是否继续持有；第三，理财产品发行时是否购买。此外还要考虑以下因素：

首先，了解自身风险偏好和市场环境。你需要根据实际情况配置与风险承受力相匹配的产品。

其次，对于运行期和展期理财产品，还需要分析其过往业绩和操作策略。2008年市场环境较差，致使多数证券投资类理财产品亏损，银行在理财产品到期时，如果产品表现较糟，则会为投资者提供展期。这时你在决策时，可以向理财经理索取相关的投资报告，分析过往操作策略，以及询问其在资产配置方面的动向。

最后，关注理财产品费用。由于证券投资类理财产品属于主动管理型理财产品，相比于其他银行理财产品费用偏高，且不同产品费率相差较大。这类理财产品的费用包括认购费、申购费、管理费、托管费、赎回费以及浮动业绩报酬，费用结构较为复杂，你在选择产品时需了解各项费用以及总费用。

（作者系西南财经大学信托与银行研究中心研究员）

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