本周大盘先抑后扬，在探底2963低点之后，股指重返5、10、20日均线之上，大盘欲跌还涨的走势，表现出多空双方仍处于僵持的状态中。由于3100点上方存在层层压力，短期来看大盘将继续在半年线与年线之间震荡，如有效突破箱体上沿，将会有一定的上冲机会。

本周央行发行1300亿3个月期央票和800亿元的正回购操作，在公开市场净回笼资金2130亿，成为两年来单周回笼规模最大的一周。而两者中标利率均持平于上周，央票在利率持平的情况下，说明市场对于央票利率的认可程度较高，因此，央行更倾向于采用数量调控的方式，在公开市场上大力回收流动性。在目前美国要求人民币升值时刻，人民币不会升值，央行也不会采取加息的措施。由于3月份CPI预期涨幅将低于2月份，4月份之前加息的可能性在下降，这对大盘的稳定是有利的。也就是说4月中旬之前市场仍存在相对有利的外部环境。

当然，北京土地拍卖中，土地总价和单价“地王”纪录均被刷新，如果地价的上涨进而房价在4、5月份呈现快速上涨的态势，恐慌性抢购将再次出现。加之4、5月份可预期通胀水平将继续上升，则社会舆论压力将空前增大，并逼迫政府不得不再次出手新的政策。目前M1与M2增速拐头回落并已有形成向下剪刀差的趋势，这意味着在今年 “前高后低”的经济与公司盈利形势下，目前的“漂亮数据”仅能增强市场整体的防御性，难以形成行情新的突破动能。在这种情况下，市场可能走出先扬后抑的走势。

从技术面来看，目前大盘上有压力、下有支撑，短期内将继续在年线与半年线之间震荡。目前年线已上移至2944点，将继续发挥下档支撑作用。而上档压力仍沉重：一是60日均线目前在3089点附近，将对股指构成反压；二是半年线目前在3100点附近，将对股指构成渐强的反压；三是1814低点--2712低点连线的原始上升趋势线在之前击破之后在不断上移，也将对大盘构成极强的反压。大盘自3478高点以来，已形成了一个大的收敛三角形，即2009年8月4日3478高点以来所形成的上档压力线（3478-3361-3334连线）为上沿，调整以来三个阶段性低点即2639-2712-2890连线为下沿。目前这个收敛三角形正运行在中后期，短期而言，大盘仍将在该形态中运行，3478-3361-3334上档压力线目前位置3250点将是上档超强压力位，中期而言，必将寻找突破的方向，

虽然市场又开始热议风格转换和蓝筹股崛起，但由于“大、小非”不断解禁流通，基金在全市场流通市值的占比已经从2007年的30%缩减到目前的不足16%，原来的主力地位即基金等机构已经让位于产业资本，市场话语权已经丧失，风格转换在没有大的主流资金参与的情况很难有效形成。因此，主题投资仍将在一段时间仍有效， 新能源汽车、新材料、低碳经济、生物医药、生物育种、航空航天、物联网、三网融合等新兴产业将会有结构性投资机会，而区域经济、世博会相关等板块也将有阶段性机会。

下周趋势：看多

中线趋势：看平

下周区间：2950－3150点

下周热点：新兴产业、消费板块、新疆西藏板块

下周焦点：央行货币政策

(财通证券 陈健)

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