本周一即8月17日大盘以3039-3020向下跳空缺口有效击破了60日均线后，股指呈现出加速下跌的态势，最低探至2761点，阶段性调整以快速暴挫形式展现出来，再次体现出中国股市“暴涨暴跌”的特性。从幅度上看，历次中级调整的幅度一般在20%左右，本轮市场调整已达到这一水平，中级调整渐入底部区域。

本轮调整，虽然短期的调整幅度之大，速度之快，超乎了市场的想像，但跌的不是指数，是情绪，是预期。在流动性仍较宽松、经济面向好的情况未改变下，这一次的下跌并不是新一轮下跌的开始，而是累积上升后的快速修正。8月17日《人民日报》和《瞭望》发出评论文章，就“不坚决执行中央既定方针”，在工作当中贯彻、执行不力，特别是所谓的“另一方面政策执行部门切忌人云亦云，受表面现象影响而干扰了既定的方针和工作”的现象进行了严厉批驳。从这政策迹象看，宏观政策的微调仍存在一定的变数。

随着市场极速回调，目前估值逐步回到相对合理区域，估值水平已经跌至2009年一致性盈利预期的不足20倍市盈率，以及对应2010年一致性盈利预期的16倍市盈率。而管理层对于股市的诉求，目前仍将远远大于股市的泡沫所带来的影响，在沉寂半个月后，本周证监会再度密集批准发行6只新基金和ETF联接基金以及启动基金的“一对多”专户理财就是明证。但从监管层的职能定位来看，监管层几乎不可能因近期暴跌而直接干预。政策层面具体措施不多，可能会采取加速新基金发行，或者将新股发行的步骤减下来。

从技术面来看，大盘在击破7.29的3174低点后形成了双头，即7月29日3454高点和8月4日3478高点的双头，其技术量度跌幅为3478-（3478-3174）=2870点，本周的低点已超额完成了该技术量度跌幅。从黄金分割率来看，本轮调整是针对1664—3478上涨行情的修复，因此，1664—3478的0.382、0.5、0.618的回档位2785点、2571点、2357点将具有一定的支撑作用。短期来看，1664—3478的0.382回档位2785点将具有一定的支撑作用，本周的2761低点就明显受此影响。而目前半年线即120日均线在2742点，综上研判，本周大盘的企稳主要受技术因素的影响，短期展开反弹的可能性较大。

不过，大盘反弹还不能立马扭转阶段性震荡调整的局面，只有经过充分地调整，大盘才有重拾升势的可能。而8月17日沪指3039-3020点的向下跳空缺口和60日均线处的反压将成为短线多空力量对比的衡量关键指标。

如果说之前的市场热点是围绕“刺激投资保增长”而演变，未来市场投资主题的重心可能将向“调整结构促消费”转移。由于出口受制于外围经济是非主动调控所能复苏增长，后期宏调政策的重心将转向于“调结构、促内需”。因此，低碳经济和内需型行业将会受到新资金的追捧。

(财通证券 陈健)

[责任编辑：hongwangl]