调整中酝酿风格转变 后市成也萧何看权重

本周A股指数在上周放量滞涨的格局下，指数出现了一波较大幅度的单边下行走势。尽管从涨跌幅度角度上来看，基金重仓的一些大市值权重股的跌幅相对还较缓和，但前期涨幅较大的中小盘个股却遭到市场资金的抛售和离弃，像高鸿股份（000851）、厦门信达（000701）、佛塑股份（000973）、中视传媒（600088）等跌幅都达到15%以上。总体从K线市场的走势来看，我们认为在目前经济整体复苏和转暖迹象已经开始显现的环境下，指数的走势上尽管没有牛市一般的强势特征，但中长线走强的步伐已经开始启动，短线技术上来说市场由于下方缺口的存在，使得对指数的上行形成拖累和压制，在此次调整弥补近期缺口后，我们预期后市市场风格将会向大盘股方向转换，不排除市场在此次调整中，部分市场资金已经开始向目前低估的大盘蓝筹股一带靠拢。正所谓成也萧何败也萧何，权重股对于近期市场的走势可谓一锤定音，它们对于市场指数走势的影响无论是现在还是将来都是不容忽视的。我们从本周石油石化和银行股的跌幅中来看，本周中国石油跌幅达到5.48%、中国石化跌幅达到6.74%，而银行股中的最低跌幅中信银行也达到5.57%、中国银行跌幅达到5.60%、建设银行跌幅达到6.62%、工商银行跌幅达到6.76%，跌幅最深的是深发展A跌幅达到8.56%，与此同时我们看到它们占据市场市值的份额也达到30%左右，也就是说石油石化及银行的整体走弱不仅仅成为了市场空方的主力，也成为后市指数能否止跌企稳的关键所在。本次市场再次放量下跌，表明短期市场阶段性的调整已经不可避免，但我们认为本次调整的幅度和深度相对有限，毕竟宏观经济总体仍然向好、政策方向没有发生根本性的转变、资金面依然相对充裕的大的环境下来说，指数修复短期均线系统的走坏、技术指标的超卖、盘中获利盘的清洗后，市场重回上行趋势和展开跨年度的行情都是可以值得期待的。

所以说本次调整的主要原因更多的是来自市场自身的技术压力。毕竟9月份上涨以来，大盘最大涨幅已经超过27%，而9月末以来指数出现像样的调整可以说是基本没有。更值得关注的是，从本轮反弹到上周末指数已经开始呈现指标股滞涨，而中小市值股活跃的非指数性特征，多数股票经过持续的拉升，累计涨幅相当可观，股价也远离了真正的价值，使得市场积累了巨大的自身性的调整需求，一旦大盘因技术压力出现调整，或者市场寻找到一个调整的理由和接口，盘中稍有风吹草动，很容易形成巨大的抛盘。随着本次放量的震荡和技术上弥补前期下方的缺口来看，尽管目前还剩下11月3日的缺口没补，但下周一弥补的趋势已经毋庸置疑了，所以就上行走高的稳健性来说，缺口的回补将会是后市行情走高的铺垫。随着中央经济工作会议召开的临近，市场的预期将会进一步的明朗化，风格的变化还是可以期待的。当然，市场的风格如同指数的走高一样不会一帆风顺，需要经历几个回合的反复方能成功完成，而此过程中也通常会伴随着大盘的大幅波动和调整，一旦市场在经济政策影响下调整到位，那么后市的行情走高和乐观的情绪值得期待的。

对于后市来说，我们主要关注以下两个方面，一是只要外围美元不出现大幅的反弹走高，那么伴随着经济复苏，资源类的个股品种在后市中的行情还是可以观看的；另一方面还是随着经济复苏关注未来整体经济政策方向的改变，它们的走向和影响将会带动市场风格和行业布局的转变，所以后市建议大家可继续关注煤炭、有色、百货、银行、钢铁及与行业调整相关的市场品种。（宁波海顺）