⊙特约撰稿李可

    近期在国家一系列保护政策的刺激下，国内大豆期货呈现出滞跌迹象，主力合约905一直围绕3000元至3400元进行区间震荡。而在进口大豆低成本的冲击下，市场分歧逐渐凸显，目前大豆总持仓再度突破60万手，依旧具备发动大行情的基矗

    国内大豆保护价格的出台，是支撑目前价格的最主要因素。10月20日国家发改委宣布，国家将继续加大强农惠农政策，较大幅度提高2009年生产粮食的最低价格，同时国家将按3700元/吨价格收购中央储备大豆150万吨。国家出台的4万亿的投资计划来刺激内需，其中也包括提高农民收入方面。在目前国际农产品价格出现回落态势的情况下，政府确定一些国有粮食企业及其他农副产品的采购企业要收购一部分粮食、棉花、油料、猪肉，增加储备，维持农产品价格的稳定，增加农民的收入。

    虽然政府试图利用一系列的调控政策来稳定农产品价格，但这也造成了目前国内外大豆价格的脱节。目前3月到港的南美进口大豆完税成本仅在2800至2900元/吨，与国内东北大豆有500元以上的价差，这势必造成国内压榨企业加大进口大豆的力度，从而导致国内大豆消耗量减弱。商务部公布的11月上半月大豆进口数据为137万吨，预计11月份大豆到港量将达到280至290万吨，大大超过10月份，而且由于到港时间相对集中在11月的中下旬，这对12月份国内大豆的消耗将形成更大压制。

    大豆内外盘过大的价差，一方面导致压榨企业对国内大豆的需求量下降，一方面农民受保护价影响产生的惜售心理也导致国内现货价格的虚高。国内外大豆过大的价差采取何种方式来调节，将是目前大豆市场最大的矛盾所在。目前国内大豆收购尚未全面展开，如此“高价”的大豆市场怎么消化将是难题。由于国内大豆需求2/3都依赖进口，在进口大豆价格如此低廉的冲击下，国内大豆价格想独善其身势必也压力重重。

    从期货市场来看，国内主力空头做空远月的意图仍很明显。中粮系在大豆909合约持有空单近5万手，其总空单仍近10万手。现货商大举做空远月合约，似乎也表明短期国内相对过高的现货价格仍有下跌的空间。而主力多头仍为浙系投机资金且资金分散，这也导致一旦芝加哥大豆继续下跌，国内多头资金很难有展开独立行情的能力。就形态学角度看，芝加哥大豆自2007年12月份至2008年9月份以来，经历了一个大级别的头肩顶形态。以形态振幅计算，其下跌的目标位将在700美分附近。可以想象，国内大豆市场在全球经济整体下滑的大环境下，后市依然不容乐观。