8月3日《证券时报》机构行业研报一览：

　　国金证券：风电并网政策再度加码

　　电监会近日发布的《重点区域风电消纳监管报告》指出，“保障性全额收购”风电等可再生能源，已经写入了《可再生能源法》，未来电监会将加强风电并网的监管。

　　国金证券认为，风电运营商将是最为直接的受益者：接入问题解决将直接推动利用小时数的提升，同时考虑到去年是小风年，今年利用小时回升趋势将更为明显。去年各省平均利用小时数仅为1920小时，相比风电场设计利用小时为2100-2200来看，提升空间仍然有200-300小时。在普遍20-30%净利率下，对风电运营商的业绩弹性将在40-60%。重点建议关注港股上市的风电运营商包括龙源电力，中国风电。

　　接入问题解决过程中关注储能的投资机会：从国家电网第一条风光储来看，70%用了锂电池，20%为钠硫电池，10%为液钒电池。相对来看锂电池仍然是技术上投入最多的方向。建议重点关注锂电池储能试点的铺开进度和速度。抽水蓄能和燃气轮机作为电网级的调峰电源适用于大规模调峰，是电网消纳风电的主要方式，随着风电累计装机量的逐年提升，未来电网级调峰电源的投资也将逐步加大；

　　关注接入相关的电力电子投资机会：风电瞬时波动可以通过电力电子方式来进行平滑的。风电场配套的设备主要为无功补偿。SVG由于其快速反应特点更加适合用于风电补偿场合，将成为未来风电的标配。同时风电接入加强了对风电场低电压穿越能力（LVRT）的要求。认为对风电变流器和整机的门槛都有明显提升。另一方面风电接入投资上提出了对风电预测的要求。在风电相关电力电子领域，重点推荐和重点关注的标的为思源电气，荣信股份，国电南瑞。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　申万：双低护航改革铺路 看好航空机场铁路板块

　　申银万国今日发表2012下半年策略研报称，看好航空、机场、铁路，物流和公路下调为中性。回顾上半年，物流行业取得10%以上的超额收益，一枝独秀；下半年，物流业主题效应退却、精选个股才能回避风险；而公路由于政策风险压力依然存在，建议回避。短期来看，申万推荐“双低”低油价、低基数环境下的航空作为首选进攻品种，需求端消费属性较强的机场作为首选防御品种；长期来看，铁路未来五年有望迎来丰厚改革红利，推荐持有。

　　航空机场：投资时钟指向买入。

　　上半年受经济下滑和运力增长的影响，航空业景气度显著下降。航空业的需求-成本投资时钟告诉申万低油价和经济温和复苏的情况下，航空最有可能取得超额收益，而下半年正是这样一个时间点；从供需结构来看，由于去年下半年供给显著增加，客座率基数较低，申万判断下半年客座率将在三季度企稳、四季度显著回升，行业利润也将显著增加。从运力布局合理性的角度，申万重点推荐日韩航线复苏、华东地区需求较旺的东方航空；另外，从稳定增长和年底前内外航收费并轨政策预期明朗的角度，推荐防御性配置首选的上海机场。

　　航运港口：供需格局底部缓慢改善。

　　2012年上半年是航运各子市场供给过剩仍是主旋律，仅班轮市场由于船东合力使得运价恢复计划执行效果良好。从供需改善角度看，申万预计2013年油轮增长4.6%、散货增长6.0%、集装箱增长8.3%；运力增速下行和货量运输需求缓慢上行，将有效改善边际产能利用率。，目前行业最新相对PB为0.74X，毛利率连续3年下滑，处于盈利与估值的双底；申万认为虽产能利用率底部有边际改善，但仍难以看到行业实现全面性盈利，维持行业中性评级。公司方面，推荐高确定性增长的唐山港和受益沿海煤炭运价企稳的中海发展。

　　铁路：改革千呼万唤欲出来。

　　过去五年里铁路是基础设施和装备技术发展最快的交运子行业，高铁网络的建成和客货分离、运能释放使得铁路在综合运输体系中的竞争优势大增。从长远来看，改革将成为铁路未来五年的主旋律和最大发展动力。第一层次的改革是职能重构、政企分开；第二层次的改革是组织重构，网运合一还是分离主要取决于运输密度；第三层次的改革是机制重构，即价格市场化和清算透明化。铁路改革的红利将主要来自与利润率提升带来的ROE提升。从网运合一和价格市场化角度，大秦铁路收益最大；从网运分离和清算透明化角度，铁龙物流受益最大。

　　渤海证券：保险行业基本面得到改善

　　渤海证券今日发表保险行业研报称，新政推出将为保险行业估值提供支撑。近期伴随保险行业的各项利好政策陆续出台，6月保费收入环比大幅提升，行业基本面得到改善，在上海养老金递延税和其他相关行业创新政策将逐步推出的预期下，保险行业估值得到修复。

　　宏观环境：7月份迎来年度二次降息

　　中国人民银行决定，自2012年07月06日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。央行2个月内进行2次降息，我们预测未来货币政策还将进一步放松。随着利率的下降，保险产品的吸引力有望上升。由于债券公允价值与利率负相关，降息也将增加保险公司债券公允价值。这将部分抵消因利率上升导致准备金计提或将提升以及新发债券票面利率下降带来的投资收益率下降的不利影响。

　　保险行业要闻

　　1. 中国保监会近日发布《保险资金委托投资管理暂行办法》，允许保险资金委托证券公司、基金公司进行投资管理。

　　2. 为进一步规范保险资金投资股权和不动产行为，增强投资政策的可行性和有效性，防范投资管理风险，中国保监会发布《关于保险资金投资股权和不动产有关问题的通知》

　　3. 中国保监会近日发布《保险资产配置管理暂行办法》，加强保险公司资产配臵管理。

　　4. 中国保监会近日发布《保险资金投资债券暂行办法》，进一步规范投资债券行为。

　　5. 保监会2012年上半年监管工作会议召开

　　投资策略

　　研报称，短期来看，在降息的背景中，保险产品的吸引力将有所提升，但中报业绩仍面临压力。长期来看，“十三项”新政的陆续推出落实将拓宽保险行业的投资范围和投资渠道，提高资金的市场化运作水平，从而提高其专业投资管理能力和投资收益率。

（《证券时报》）