近期，股市出现了反弹行情。阳多阴少的日K线组合，显示出做多能量正在市场上集聚。特别是上周沪市收复2400点，深市重返10000点以后，投资者的积极性也明显高涨起来。

不过，人们也发现了近期市场往往有这样的特点，也就是在股市当天出现了较大的上涨以后，往往隔日就难以延续冲高行情，甚至会出现一定的下跌。这不但使得上涨行情缺乏足够的连贯性，而且也给后市的运行留下了阴影。毕竟，在多数投资者的眼中，强势上涨行情通常都是一气呵成的，如果在股指还处于相对低位，大盘就走得一波三折，那么其反弹空间肯定是有限的。

那么，为什么上涨行情会走得不那么流畅呢？如果把股指与成交量放在一起研究，就很容易找出原因：成交量没有能够跟上。换言之，也就是股市的供求矛盾对行情的发展产生了不小的抑制作用。既然是资金缺乏，而供给又是在不断增加，那么不断恶化的供求关系也就使得行情欲振乏力。虽然有各种利好在鼓舞着投资者，但是因为没有足够的资金入市，因此也就无法让大盘形成持续的上涨。

在这里，需要研究的问题是，为什么成交量不能有效放大？通过综合分析，人们可以寻找出这样几方面的原因：第一，现在整个市场的流动性是比较紧张的。虽然央行采取了某些松动银根的措施，但总体来说资金面还是处于较为紧张的状态；其次，一段时间来，由于经济不够景气，市场上各种生产资料的价格也显得低迷，实体经济中资产价格的回落，对于市场内外的那些游资来说，还是有吸引力的。应该说，如果看好经济，那么一个比较大的确定性就是生产资料价格终究是会上涨的，而这种上涨相对于股市的上涨，尽管在逻辑上是一致的，但可靠性则要高不少。所以，就目前的市场状况而言，股市相比其它商品投资等，明显要缺乏吸引力。尤其是部分大盘蓝筹股，人们对其成长性的担忧，很自然地会导致资金从权重板块中撤出，这就一定会给后市带来压力；最后，在经历了较长时间的调整以后，市场上风险投资意愿大幅度下降，越来越多的投资者选择了低风险品种作为资金的避风港。现在最容易发行，同时也是发行最多的是具有保本特征的货币或者债券型基金。

时下，很多人都关注着股市内外的政策环境，希望不断有利好政策出台来推动股市上涨，但不可否认的是，仅仅有利好政策，或者是相关的预期，而没有市场资金面的实质性好转，是不可能推动大盘持续上行的。

（申万研究所 桂浩明）

(新闻晨报)