趁着市场回暖，大家都在抢滩上市 分析师提醒当心新股炒作风险

　　本周新股发行的家数有所增多，一周有六只新股进行网上网下发行，除了周二，几乎天天有新股打。但由于都属于中小板和创业板新股，因此总体发行体量并不大，市场流动性压力也不会陡增。

　　不过，从发行时间安排来看，下周一和周二（即3月5日和3月6日）共有六只新股发行。这就是说，从今天起的七个交易日内，共有12只新股密集连发。

　　综合统计可见，七个交易日内密集发行的12只中小板和创业板新股，合计发行股份数量也达到了3.65亿股，拟募集资金总额33.55亿元，相当于4只中等体量（即一亿股左右）的主板公司发行。

　　趁着市场回暖，大家都在抢滩上市。一券商投行部人士说道，自中国证监会允许主承销商在IPO（首次公开发行新股）批文有效期内自行选择新股发行时间点后，这种现象将成为常态。

　　本周打新首选博雅生物

　　按照既定安排，今天仅有一只创业板新股蓝英装备(300293)（300293）进行网上网下申购。

　　本周压力较大的周三，当天将有三只新股同时发行，包括中小板的雪迪龙(002658)（002658）、京威股份(002662)（002662）以及创业板的博雅生物(300294)（300294），合计发行股份数1.8亿股。

　　周四是创业板新股三六五网(300295)（300295）发行，周五则是中小板新股中泰桥梁(002659)（002659）。

　　申银万国分析师林瑾指出，在今天和周三发行的4只新股中，考虑中签率的话，可适当偏重京威股份的申购。

　　申银万国数量分析师刘均伟的建议则是，网上申购的次序则为博雅生物、京威股份、蓝英装备和雪迪龙，因为他预测蓝英装备、雪迪龙、京威股份、博雅生物上市首日涨幅中值分别为50%、40%、30%、60%，对应的网上申购收益率分别为0.39%、0.27%、0.48%、0.49%，对应的网下配售收益率分别为4.17%、2.63%、2.43%、4.51%。

　　打新资金环比升3倍

　　早报记者注意到，因新股发行市盈率的下降，伴随着市场回暖，炒作新股的资金又开始春发。网上申购资金单周期的冻结额也已从1月份的600亿元回升至目前的2000亿元左右。

　　林瑾提醒投资者，受二级市场影响，目前新股上市溢价幅度远高于估值水平。这种炒作不会有持续的生命力，但对短线申购资金有助推作用。也将推升现阶段发行新股的估值。

　　上周，中证指数公司和深圳证券交易所旗下的巨潮指数均推出了全行业平均市盈率。该市盈率已确定为今后新股IPO时主承销商发布投报价格的参考依据。

　　以蓝英装备为例，该股招股书显示，属于证监会行业的专用设备制造业。截至上周五，巨潮指数的沪深两市数据显示，行业静态市盈率（PE）是23.82倍，动态PE为19.26倍；但创业板数据却显示，行业静态PE达到了43.28倍，动态PE为37.59倍。中证指数的两市行业市盈率是23.61倍。

　　从蓝英装备最后确定的发行价24.8元/股来看，对应发行（后）PE为23.4倍。照该发行价看，询价机构的报价对照的应是沪深两市全行业市盈率，显示了询价机构的态度依然谨慎。

　　然而值得关注的是，蓝英装备发行人和主承销商最终确定的发行价，实际高于所有询价机构管理的配售对象的加权平均价、报价中位数和基金的加权平均价、报价中位数。

　　12只股均为陈年旧股

　　翻看各只新股IPO申请通过证监会发行审核委员会审核的时间，发现一个有趣的现象是，本轮12只新股的过会时间悉数在去年。

　　例如，今天发行的蓝英装备，其发行时间距离其过会日期已过了5个月，蓝英装备的IPO申请是在2011年9月29日通过证监会发审委审核的。此外，周三发行的博雅生物，发行日距离其过会日也已超过了7个月。

　　根据证监会现行条例规定，IPO公司的发行有效期，是从拿到证监会发行批文之日起6个月，而发行批文的获得并不一定是IPO过会之日。

　　发行批文滞后获得的原因有很多，比如一些企业是有条件过会，在发审会后还需补充一些非核心资料；还有企业在IPO过会之后遭到了举报，需核实内容等，一投行人士解释道，除了企业自身的原因之外，此前为了控制发行节奏，证监会也会相应控制发行批文的前后次序。

　　根据资料，蓝英装备则是在今年1月16日便拿到了证监会批文，三六五网是在去年10月25日过会、今年1月17日拿到批文。

　　接近蓝英装备主承销商的人士表示，并未在拿到批文后即刻启动发行有两个原因：一是当时即将过年，路演会发生困难；二是年后行情一直不稳定。而究其根本，还是发行人担心发行价格过低，以及主承销商担心发不出去。

　　去年四季度，证监会口头通知IPO主承销商可以在批文有效期内自行选择发行时间点。上述投行说道，集中在旺季发行必然将成为常态。市场化的好处就在这里，新股供应量一增大，就会对申购资金产生分流作用，理论上将对新股估值产生压制的力量。

　　另外，临近年报披露期，已在审的拟IPO公司必须补2011年年报，所以上会速度在这一阶段会放慢。

　　今日申购

　　申购简称：蓝英装备

　　申购代码：300293

　　发行价格：24.8元/股

　　发行市盈率：23.4倍

　　发行数量：1500万股，

　　其中网上发行1200万股

　　申购上限：1.2万股

　　资金解冻：3月2日 (东方早报)

　　证监会密集论证发行改革 新规随时出台

　　接近中国证监会与中国证券业协会的人士，最新向理财周报记者独家透露了两条重要信息。这两条信息涉及当下中国资本市场最聚焦的热点，一条是中国证监会近期对发行高收益债的构想已经完成，正在论证；还有一条是中国证券业协会于上周四（2月23日）召集部分券商赴京开会，讨论保荐代表人的注册管理，相关新规预计下半年开始实施。

　　高收益债对象可以数个，任何企业都可发行

　　上周五（2月24日），接近证监会的人士向理财周报独家披露：近期对发行高收益债的话题，证监会债券办公室相关领导传递出三条信息

　　一是，根据郭主席意见，证监会今年成立了债券办公室，证监会市场部霍达副主任兼任证监会债券办公室主任，并临时借调了两个人参与筹备工作。债券办公室目前主要工作，是制定有关债券的发行、交易、登记、托管、清算等方面的制度。拟建立统一的债券市场；

　　二是，根据郭主席想法，目前已草拟了有关高收益债的发行、交易、托管、清算等方面内容的规定，正进入研究和论证阶段。

　　此方面的详细内容包括发行上：拟定向发行，对象可以一个，也可以数个；规模上：不限规模，可大可小。只要有购买对象，任何企业包括未上市企业、中小企业、微型企业都可以发高利率债；评级上，没有要求，主要买卖双方认同就行；交易上：买卖双方交易达成后，可以通过交易所平台完成；登记上：可以在中国证券登记结算有限责任公司办理高收益债的登记等事项。

　　接近证监会的人士对理财周报表示：上述关于高收益债的基本构想已经确定，还在论证过程中。

　　针对上述政策动向，多名券商投行人士向理财周报记者表示，公司债发行的大好机会来了。一名券商投行人士受访称：高收益债应该指垃圾债，即是高风险高收益。现在的公司债只有评级A以上的才能发，而垃圾债 这个只要有人买就可以发行，收益率上浮。银行也可以参与垃圾债的发行，其目的是扩容债券市场。

　　一名券商研究人员则称，美国垃圾债的发行用于收购上市公司，就像门口的野蛮人所描述的那样。中国券商未来定位于做市商。它们由于资本金少，在利用垃圾债进行杠杆收购时，可以与银行合作发垃圾债。但有业内人士对此不认同，认为中国的杠杆收购毕竟是少数，该研究人员所指的应该是券商系并购基金。

　　保代管理涉及考试、注册，规定随时可出台

　　上周，接近北京管理层的业内人士向理财周报独家披露：上周四（2月23日），中国证券业协会召集部分券商投行业务负责人赴京开会，重点讨论了券商投行保荐代表人的注册管理。此前，一家券商投行负责人2月22日向本报记者证实，保代注册管理最近是要讨论，发行改革目前正在密集调研。

　　据称，中国证券业协会本次与部分券商讨论了保代资格考试增加次数、降低注册门槛、降低保代考试难度等保荐制度的热点问题。预计今年下半年保代新规出台，真正实行可能要到明年。

　　业界普遍推测：今年保代考试难度将有所下降，考试次数增多；未来投行从业人员均需通过专门的投行从业考试才能从业；对投行从业人员的管理或将参照美国证券业协会