□兴业全球基金(微博) 李小天

基金实现长期业绩优秀是一件多么难以达到的任务，从数据大概能略窥端倪。据Wind资讯数据，所有股票型基金中，近五年内，截至11月17日，每年业绩排名都跻身前二分之一阵营的基金，仅有一只——兴全全球视野，其也成为过去五年整体业绩排名第一的股票型基金。同样，在所有混合型基金中，近五年中每年业绩排名均列前二分之一的基金也只有四只。

如果将条件放宽，那么在五年中有四年排名均位居前二分之一阵营的股票和混合型基金各有多少只呢？结果也并没有显著地大幅提升，共8只股票型基金和18只混合型基金。

这至少说明了三件事：首先，基金业绩长期表现优秀是很可贵的，大部分基金都难以达到这个目标；其次，长跑成绩优秀是稳健业绩的累加，持续表现在行业中占据中上，则在时间的发酵下方足以在同类基金中脱颖而出。上述提到的连续五年排名前二分之一的五只基金中，绝大部分从未做过基金业绩的年度冠军，甚至连年度前10名都很少入围，然而在长期业绩中却表现得可圈可点；此外，有些基金短期业绩优秀固然抢眼，但可持续性并不强。当昔日的年度冠军连行业的前二分之一都难以保持，其中究竟有多少含金量则可想而知。

问题在于，既然基金业绩长期持续表现优秀如此困难，为什么投资者仍然愿意为短期冠军买单呢？

《聪明的投资者》中对这种行为模式有精确的描述：大多数投资者多会以连续上涨为假设直接购买上涨最快的基金。心理学家已经证明，人类有一种与生俱来的倾向，认为可以通过短期内的一系列结果对长期趋势做出预测。此外，从我们自身的经历可以看到，有些棒球选手更有可能击中本垒打，我们所喜欢的餐馆一直能够提供优质的饭菜，而且聪明的孩子总是能得到好分数。在我们的身边，技能、智慧和勤劳能获得认可，得到回报，而且这样的事情一直在重复发生。因此，如果某只基金胜过了市场，直觉就会告诉我们，它将继续有优异的表现。

然而遗憾的是，金融市场似乎并不按这个规律出牌。按照近期记忆来投资，经常如同巴顿·比格斯所说，像“开着跑车飞驰在陡峭的山崖上，但只靠后视镜来认路一样危险”。

正因如此，相对于短期业绩而言，长期持续的业绩更具备可参考价值，虽然它也同样是历史，并不能说明一切。但聪明的投资者总会发现，选择一只优秀的基金值得花费时间和精力，多比较、多了解，随后再交给时间带来丰厚的回报。