2012年6月，我们首次推出了亚洲ETF研究报告，并于同期撰写了一篇题为《从ETF“菜单”中拣选适合的“中国菜式”》的文章，其中阐述了了解ETF风险及相关基本因素的重要性。时隔一年，中国和中国股市继续在环球经济及市场发挥重要性和影响力。我们的环球ETF研究团队刚推出了一份《Morningstar 中国股票ETF投资指南》，务求帮助投资者加深了解投资中国股市的各项细节。该报告还列出所有在环球市场上能够涉足中国股票的ETF，以及揭示在作出投资前必须考虑的关键因素。

“随着中国继续开放金融市场，中国股市在环球投资舞台的地位也越来越重要。我们希望这份指南能让投资者学会如何利用ETF涉足中国股市，并了解相关风险。”Morningstar环球被动型基金研究总监Ben Johnson如是说。

以下是报告摘要：

Ø 为什么我需要了解中国？我需要去投资中国股票吗？中国股票在各个主要指数的比重有所不同。譬如在MSCI ACWI指数，中国股票比重很小，只占成份2%；而在MSCI新兴市场指数，中国股票就很有份量，占成份18%。2013年6月，MSCI宣布开始评估把中国A股纳入MSCI新兴市场指数的可能性。一旦落实，中国将占MSCI新兴市场指数接近30%。然而，我们认为在短期内这将不会发生，毕竟中国市场仍存在不少的隐忧，例如（节录至MSCI）：（1）资本流动性，（2）个别QFII的投资额度、规模与投资流程缺乏一致性，（3）税务法规不够清晰。

Ø 无论是投资者还是ETF发行商，都应该密切关注中国进一步开放资本市场以及人民币国际化的趋势。2013年7月，中国证监会宣布扩大RQFII计划，未来会在新加坡、伦敦进一步拓展人民币合格境外机构投资者（RQFII）试点。我们预期将有更多香港以外的国家地区推出RQFII ETF。

Ø 中国的公司会因为在不同市场上市，或于在境内或境外成立而被分为不同的股份类型/名称，即为A股、B股、H股、红筹股、P股等。

Ø 迄今为止，全球约有100只在中国以外上市的中国股票ETF正在追踪着超过50个国家、行业及策略指数，管理资产（AUM）合共超过280亿美元。

Ø 各个追踪中国股票的指数成份各有不同，因而具有不同的历史回报及风险特点。在岸和离岸的股票指数固然有区别，即使在离岸股票指数之间，差异一样明显。投资者应该更仔细留意各个指数，作出最符合本身投资取向的选择。

Ø 中国股票ETF的环球分布趋势：

亚太区：仅香港就占了环球中国股票ETF的总资产淨值（AUM）的55%；

欧洲：大部分皆为合成ETF；

美洲：所有在北美上市的中国股票ETF都只涉足离岸上市的中国股票，仅有一只例外。

Ø 投资者可将中国股票ETF运用在不同投资策略上，如：（1）买入并持有，（2）利用AH股差价套利，（3）板块轮动投资法（Sector rotation）等。

Ø 投资者必须了解和评估ETF相关的风险。这些风险包括：ETF特有的结构性风险、市场风险、货币风险、A股特有的税制以及与配额相关的潜在溢价和折让。

Ø 我们在报告的最后收录了10条常见问题，其中包括：“在选择中国股票ETF时，我应考虑什么？”为此，我们制作了一个思维过程流程图供读者参考。这10条问题非常实用，我们认为所有投资者在投资中国股票ETF前，都应仔细斟酌每个问题的答案。

Josh Charney, CFA为Morningstar ETF策略师。