兴发集团：磷矿石价格持续上涨“推荐”评级

1月4日云南磷化集团磷矿石2011年价格出台，报价上涨50元/吨~60元/吨，29品位省内车板价达到290元/吨，省外车板价在370元/吨~380元/吨，其他矿企也积极响应，先后提涨价格，期待已久的林矿石涨价如期兑现。

对此，我们认为，2010年下半年以来磷矿石持续涨价，磷肥需求和盈利较好是拉动磷矿石涨价的根本原因，上游磷矿的资源壁垒和政策壁垒高于中游二铵的制造业，未来盈利将有望进一步向磷矿石倾斜，矿石涨价有空间且合理。

兴发集团是为数不多拥有磷矿的上市公司，将完全受益于矿石价格的上涨。预计公司60万吨磷肥项目2011年底建成，根据预算磷肥项目公告，磷肥建成投产后，年平均销售收入14.59亿元，年均新增利润总额2.4亿元。不考虑磷矿石价格上涨的情况下，预计公司2010年~2012年每股收益分别为0.52元、0.82元、1.27元。考虑到矿石价格上涨，磷肥产能2012年贡献业绩，公司是A股中为数不多的真正拥有资源的上市公司，维持“推荐”评级。

(长江证券)