昊华能源：国内最大无烟煤出口企业 买入评级

公司是国内最大无烟煤出口企业，出口占比40%。2010年上半年，公司出口收入占公司总收入的比例也达到40%。澳洲洪灾将引发国际冶金煤价格暴涨，公司出口煤价涨幅或超预期。一季度日澳炼焦煤合同价为225美元/吨，我们判断2010年二季度国际炼焦煤价格有望上涨至300美元/吨以上。2008年年初由于澳大利亚洪灾的影响，昊华能源长协价格翻了一番以上。2010财年公司无烟煤长协价为185美元，由于公司无烟煤价格与炼焦煤价格比例大致在70%~75%左右，因此，假若二季度国际炼焦煤长协价涨至2008年水平，公司无烟煤长协价格有望涨至225美元/吨。而无烟煤出口量占公司全部产量的40%，将充分受益煤价上涨带来的业绩增长。

预计公司2010年~2012年每股收益分别为2.33元、3.41元(出口煤价按225美元/吨假设)和3.65元，继续给予“买入”评级。

(广发证券)