⊙北京首放 　

　　上证综指这次5000点的新高历程比之前4000点大关迈得更为顺利：8月23日站上5000点之后，仅仅在9月12日回探了一下5000点的支撑，就一路上涨，周一轻松最高冲上5506点，象征着5000点历程走到中途。事实上，在大多数观点都认为估值偏高的背景下，指数之所以能够蓄势上涨，最大因素还是来自资金。这种资金推动型市场还将持续多久？　　

　　热钱流向新兴市场 

　　中国成首选目标

　　美联储的降息或许对我国经济难以构成实质性转变，但是对资本市场特别是证券市场影响还是不小的。这主要原因是：

　　美联储减息标志着美国经济受到次级债影响而步入减速甚至衰退期。美联储在减息后的会议声明中，我们看到了进一步降息的可能性，即在不放弃关注通胀的同时，更多强调经济下行的风险。而美联储前主席艾伦·格林斯潘上周最新在接受媒体采访时表示，美国房价可能较现有水平大幅下跌，这是他首次承认美国住宅市场存在泡沫。他甚至称，房价的跌幅将“超出多数人的预期”。这位美联储前主席还称，当前的金融市场动荡是“一件早晚要发生的事”。

　　美联储降息造成了两大方面立竿见影的影响：一方面是股市，美股立竿见影出现大反弹，港股也是一路高歌，到周一甚至还是大涨700点。但是我们认为这很可能难以阻挡美股吸引力下降、风险正在增大的可能性发生。一旦正式确认进入减息周期，经济下滑将使得资本市场热钱向其他具有盈利效应的国家和地区流出。港股是著名自由贸易地区以及与内地联系最紧密地区，因此港股将会以此当作短期利好来看待，毫无疑问将带动港股上涨。

　　另一方面是汇市。美国的降息使得许多货币相对美元升值，人民币更是首当其冲，近期创出新高逼近7.50元大关。问题是人民币汇率是对一揽子货币挂钩，相对其它货币如欧元是处于继续贬值的状态，这使得人民币未来升值的空间进一步扩大。这无疑是对A股市场的中期利好。自从人民币升值开始以来，不断有大量资金通过各种渠道涌入我国，令证券市场水涨船高，由于资金的流入流出对股票市场的估值影响较大，而在欧美盈利机会小风险大的背景下，资金仍然会被挤出而大量流入亚洲市场，因此A股市场将面临更加严重的流动性泛滥，A股市场面临短期利好刺激的可能，走势可能会比市场之前预期的更强，也更加非理性。　　

　　九月发行新股两千亿 

　　难挡牛市步伐

　　本周是国庆长假前的最后一个交易周，市场比预想的要更为强势。虽然市场有不少观点认为，目前无论是估值上的压力，还是心理上的压力都还需要一段时间的化解，但是周一盘中很轻松就突破5500点重要关口，使得空方心理大受打击。

　　现实的情况是，由于新股持续发行，比如北京银行、建设银行、中海油服、中国神华、中国石油等巨无霸发行日期衔接紧密，之前申购资金刚刚解冻，当天就有新股发行可以申购，巨额的资金实际上难以流入二级市场，况且九月份新股发行募集资金大约在2000亿元，相当于前八个月新股及再融资规模的三分之二，资金抽离力度非常之大，但是我们看到市场还在不断地稳步上涨创新高，就知道目前大盘有多强势。

　　当然，市场强势并不是体现在所有个股上面。我们看到，无论股指收阳还是收阴，个股齐涨共跌的格局再也难以见到，比如本周一甚至出现了，两市指数虽然上涨，但是上涨家数还少于下跌家数的尴尬局面。此外，市场一有风吹草动、利空传闻，盘面就有抛压涌现指数迅速下滑，显示在阶段性高位多空双方不断有对方人员在互相加入，不少投资者来回在多空两边摇摆。况且，5·30的暴跌行情令人记忆犹新，股指一跌市场又在传关于调整交易印花税、国有股减持等，市场不明确的因素较多，波动将更频繁。

　　一方面资金众多，但是在不断的板块轮动中，之前一些相对处于洼地的品种板块也没有了低估优势。另一方面，资金还在不断进场，中登公司统计的日均开户人数在高位运行，暂时没有下降的迹象。因此，指数就目前来看，处于上下两难的境地，周一多方的进攻，突破了重要整数关口，显现出指数易涨难跌的状态，目前对多方有利。但是就投资者来说，还是要轻大盘重个股，我们预期到国庆前指数还将保持强势状态，资金推动型的市场还将延续，投资者不必考虑持股还是持币过节的问题，手中如有好股票可以放心持有。

　　就具体个股热点来看，原油价格在减息刺激下创出新高，黄金期货也是如此，铜、铝等有色金属价格也是在节节攀升。在通货膨胀的预期之下，有色金属、石油、煤炭等资源类品种还是值得关注的。此外，像钢铁等之前处于相对低估的板块，近期刚刚走强后出现了回调，也是短线买进的好机会。