———从建行回归A股说起 
　　⊙吴念鲁 　　

　　金融是经济的核心，大型银行是我国金融的主体。两年前，建行在香港成功上市，开创了国有商业银行在海外上市的先河。目前，工行、中行、交行都先后在境内外上市，农行股改也已启动。在全球上市银行市值前十大排名中，我国工行、中行、建行占据三席。应该说，经过三年改革的洗礼，我国大型银行体制已发生脱胎换骨的根本变化。

　　这些变化表现在国有大型银行拥有了清晰的市场目标约束，健全了公司治理要素、完善了风险控制、推进了业务结构调整等。以建行为例，其提出在2020年建成世界一流银行、率先在国内建立垂直管理体系、不断推进业务创新和结构调整，率先推行股权激励机制改革、积极贯彻客户服务至上理念和承担社会责任等，即是很好的证明。

　　此番建行回归，其A股最终定价为6.45元，较之中行A股的3.08元，工行A股的3.12元的发行价，已经翻了一倍有余，表明市场对国有大型银行价值已足够认可。

　　建行回归一方面可为其自身建立起境内外融资平台，开拓更多的发展空间，为内地居民提供优质蓝筹，另一方面，其也在分散权重股成份，增加银行股份额的同时，将对市场起到稳定作用，为市场注入“有效价值”，有助于股市的长期健康发展。

　　从这个意义上讲，建行回归正当其时。建行的回归也标志着我国的国有大型银行改革进入到一个新阶段。放眼未来，我国大型银行改革仍任重道远，面临着一些不容回避的机制性和进一步发展的问题，这主要表现在以下几个方面：

　　一是公司治理制衡机制有待加强。近年来，大型银行通过股改上市，建立了“三会一层”（即董事会、监事会、股东大会和高管层）的现代公司治理形式结构。但总体讲仍处在形似，而没有进入到神似的阶段。“三会一层”的制衡机制没有真正建立起来，相互协调和制衡等作用没有真正发挥。

　　二是内控机制有待完善。由于信息系统建设与国际一流大银行存在相当大的差距，业务流程和层级组织的改造没有完成，各部门之间的管理错位，都极大地限制了内控机制有效发挥作用。最近大型银行投资美国次级债所出现的问题值得深思。

　　三是核心竞争力有待提升。核心竞争力即企业的综合实力，要提高竞争力，关键在于银行业的创新能力。近年来，大型银行推出的创新产品数量不少，但自主品牌创新产品不多，服务创新也不能跟上。

　　四是信息系统建设滞后。几家大型银行的信息系统建设滞后的局面如果不能迅速调整和改变，必将制约迈向一流国际银行的步伐。

　　五是企业文化有待发扬。大型银行需考虑如何发挥自身的传统企业文化，建设和提升品牌知名度和认知度。只有本着“以人为本”提升企业整体素质的决心，带动广大员工对企业文化本质内涵的认同，信奉和实践，才正实现员工自我价值和企业价值取向相一致。

　　六是依法合规必须坚持。在上市的大型银行在以股东利益最大化的经营理念下，可能会忽视有关的规章制度，打擦边球或心存侥幸，特别在内控机制不健全的情况下，就会对银行自身乃至国家经济秩序造成损失或起到负面影响。

　　（作者为中国人民银行研究生部博士生导师）

    两年香江行建行缔造国有银行改革范本

　　两年弹指一挥间。昔日赴港上市，担当四大国有银行改革先锋的中国建设银行，今日正式登陆上海证券交易所，实现与工行、中行在内地资本市场的会师。这家当年创下全球最大IPO、目前已位列中国第二大的银行，此次A股回归再现当年备受追捧的热景，以580.5亿元的融资额刷新内地IPO的纪录。 

　　在一项又一项纪录的背后，则是建行从一家传统国有金融企业到一家公众公司、“世界前十大银行”和“亚洲最赚钱银行”的悄然蜕变。两年香江行，建行不仅在经营机制、业务结构、风险管理体制等方面进行了大刀阔斧的调整，还在公司治理、人力资源、业务流程等方面推行了力度颇大的变革。

　　事实证明，经由建行引领的中国国有银行体制改革，并非其时国际有舆论称的“中国银行业的一次豪赌”，相反，这是一个战略远见与实践智慧的完美结合。短短两年，中国银行业已从国际舆论看“破产”的行业，一跃而成中国经济最富代表性的朝阳产业，并成为国际资本追逐的热土。作为先行者的建行，功不可没。　　

　　《银行家》杂志的惊讶 

　　“想想看，中国的银行竟然比欧美老牌资本主义强国的巴克莱银行、美国运通还要值钱———这是多么令人吃惊啊！”。2005年10月27日，当建行上市首日以660亿美元的身价在香港联交所挂牌时，见惯世面的英国《银行家》杂志在随后的一篇评论中也不由地发出惊叹。

　　此前两年，中国银行业给人的印象还一直是坏账率高居不下，贷款缺乏风险意识，管理机制陈就，甚至贪污事件频出。一种夸张的意见甚至认为，中国银行业在技术上已经破产。然而短短两年，以建行为代表的中国的银行股竟然在国际上受到热捧，这不能不让人感慨。

　　《银行家》杂志注意到，这很大程度上源于中国政府对于银行业的主动改革，及对银行引进境外投资者和上市持鼓励态度。不过考虑到既往的历史因素，该杂志仍将由建行开启的中国国有银行改革历程成为“中国银行业的一场豪赌”：如果成功，中国的金融体系自此可以踏上健康的自我发展之路；如果失败，则将在国际市场上遭到投资者的抛弃，并进而影响到实体经济。

　　“正是在这个意义上，建行的改革上市具有范本意义，他为其他国有银行改革提供了路径参考。”一位大型基金公司的投资总监在回顾这段历史时说。他表示，这个模式可以总结为注资———股改———引进战略投资者———上市，并最终通过公司治理和风险管理水平的提高，来获得持续地健康发展。

　　事实是，通过引进美国银行作为其战略伙伴，并到香港上市，建行不仅获得了比其战略伙伴更高的估值，更一举创下当年全球最大IPO的纪录。而且其现代化的公司治理架构和风险管理体系已得以建立，盈利能力也开始为国际市场所认识，并为此后中行与工行的成功两地上市起到了良好的铺垫效应。

　　数据显示，建行税前利润