首先,央行此次大幅降息可能出于以下几点考虑:经济基本面不乐观,政府不得已采取非常措施;银行惜贷严重,对经济支持力度不够,政府希望通过降低利率来压迫银行选择扩大规模的方式来盈利;降低政府大规模支出的财务成本;股市走弱,希望通过降息这一被市场视为利好的方式来提振股市。
其次,这次降息对市场而言,当然是利好,一方面市场对此已是期盼多时,另一方面力度超出预期,但是无论这次降息是出于什么考虑,都难以短期改变经济继续向下的可能,所以我们依然认为,本次上涨性质更多带有反弹色彩,反弹高度也不宜盲目乐观。市场的结构分化会比较明显,受益降息的行业表现为财务成本较高、中短期贷款占比比较大的行业,如房地产、建筑、流通等领域,其次负债率高、以中长期贷款为主的电力、石化、有色、钢铁等重工业,以及公路、机尝航空、港口等基础设施行业也有一定受益。
再次,就具体行业来看,对于银行而言,这次相当于长痛变短痛,尽管降息进程不会就此打住,但是在一段时间内,相信降息利空不会再出现,与此同时,如果因为这次降息银行股的表现远逊于大盘的话,那么接下来银行股反而会变得安全。所以对于银行股,依然维持原来的判断,以P/B为标准,低于1.5倍,可以开始配置银行股,对于低于1倍的银行股给与买入评级。对于房地产,尽管明显受益于降息,但是房地产最大的问题显然不是财务成本,而是现金流,在房地产商即使愿意承担更高的利息也很难从银行贷到款的情况下,降息只是稍微缓解了其资金压力而已,所以降息给房地产股带来的也只会是反弹机会。
最后,就投资策略来说,降息这种强心针给市场带来的震荡所提供的应是结构调整、优化配置的机会,而不应该是跟着市场走、追逐所谓的市场热点。(天治基金首席策略分析师张晓君)