昨日的大跌，使A股又到了令人担心的微妙时刻，一股做空暗流蠢蠢欲动。而从本轮“牛转熊”的过程来看，以基金以代表的机构投资者在去年下半年制造了蓝筹泡沫，今年上半年，又持续大举抛售，将A股市场推下了3000点以下的“深渊”。当初作为“股市稳定器”而被监管层寄予厚望的机构投资者，反而起到了助涨助跌的负面作用。这激起了股民对基金“不讲政治”的强烈指责，甚至有人提议监管层应“杀一儆百”，对基金投资行为出台更为严格的监管措施。不过有业内人士表示，市场种种传闻并不足信，继续大力发展以基金为代表的机构投资者队伍，依然是未来中国资本市场的主要任务之一。

基金只是个“大散户”？

事实上，以“价值投资”为旗帜的公募基金，在本轮牛市及熊市中更多地表现为追涨杀跌的投机式操作。部分基金在一些股票上的操作方式，也与过去一些大户坐庄手法极为相似，“价值投资”、“估值体系”等基金应有的投资理念，在股市的大幅振荡和恐慌中被轻易颠覆，而基金的疯狂炒作客观上也加剧了个股和大盘的波动，基金因而被人戏称为“大散户”。

华夏基金副总裁张后奇在回顾这一轮牛熊市中基金表现时曾检讨，2006年开始的牛市来自于市场被修复后积聚能量的猛烈释放，而2007年在这个释放基础上带有疯狂的表现。2007年，中国的上市公司、股票市场甚至媒体以及机构投资者，都在这个牛市的喧嚣和狂热之中失去了理性。2008年的股市跌得惊心动魄，这样的大幅度的调整，是我们必然付出的代价。

价值投机“不讲政治”？

“顺势而为”是专家时常给个人投资者建议的操作方法，可是这一做法的最坚定执行者，却是号称反对短线操作、追求长期价值回报的公募基金。有基金业内人士透露，为了做业绩，大部分基金经理在操盘时实际遵循的是价值投机，而非价值投资。

众所周知，近年来监管层一直在大力发展以公募基金为主要力量的机构投资者，其目的就是规范证券市场的秩序，引导股民进行价值投资，减少短期炒作带来的大幅波动。不过令监管层意料不到的是，新兴的投资主体很快融入了中国股市的“传统”，于是今年跌破3000点时、四川地震后、奥运开幕前，投资者多次看到监管层给各基金公司“打招呼”，要求基金公司“讲政治”的消息。但基金们是“将在外，君令有所不听”。

有基金人士坦言，基金公司只对投资者负责，短期的行政干预只会让机构抛售的决心更强烈。在利益面前，在上涨空间不大、下跌空间较大的背景下，最保险的做法还是耐心观望等待时机。

牛市后历数基金三宗罪

过度乐观制造蓝筹泡沫。2007年下半年开始，在没有明确政策利好与基本面支持的情况下，沪指在短短70个交易日中一路攻城拔寨，连续突破5000点、6000点大关。事后的年报和一季报证明，公募基金是当时的进场主力，大部分基金在当时表现疯狂，某基金经理甚至预言沪指年内能突破10000点！由此，中国股市10多年来最大的泡沫诞生了！某基金业内人士曾回忆当时的疯狂时表示，市场已到了非常不理性的阶段，机构已经是为了资产配置而配置，为了买入而买进，而不是判断这个股票或者这个市场有多大的上涨空间。

过度悲观“变性”最大空头。自今年1月份开始，股市开始了超过3000点的罕见暴跌，在此期间作为流通市场“最大散户”的基金公司开始大举出逃，抛售之猛烈远远超过了所谓的“大小非减持”，是本轮暴跌中不折不扣的最大空头。“5000点做多，3000点做空。”这已经成为目前国内基金业普遍存在的通病。而即使在目前的点位上，一些基金仍然表示，本轮调整的空间和时间都还不够，最悲观的预测要跌穿2000点。

“自毁形象自毁前途”。银河证券分析师吕喆指出，基金最近2年的快速发展导致人才紧缺，目前很多基金经理甚至没有经历过上一轮熊市，导致基金对牛市中隐藏的风险缺乏应有的警惕，而熊市中基金的恐慌程度更令人难以理解，个别股票型基金上半年在很长一段时期内的仓位甚至低于50%！如此极端的做法与一个普通的散户有何区别？造成数千万的股民、基民的财产损失，恐怕不能仅仅解释为“必然付出的代价”。

在理财“越理越少”的事实下，基金们在“自毁形象”的同时也在“自毁前途”。

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