兴发集团:磷矿石量价齐升,高盈利将持续

　　盈利预测及投资建议

　　我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.97、1.35和1.70元(暂不考虑增发摊薄); 假设磷矿石每吨净利润提高30元,可以增厚2012年业绩0.23元。磷矿石景气度长期处于提升态势是我们看好兴发集团的大背景,长期来看,公司的配置价值明显,建议长期持有,维持对公司的"推荐"评级。(长江证券)

　　理邦仪器:估值便宜,新产品将逐步发力

　　非经常性费用拖累利润增速。收入3.75亿,同比增17.06%;营业利润0.55亿,同比减18.64%;净利润0.59亿,同比减10.35%。毛利率从59.34%下降到57.33%,营业费用率从19.03%上升到21%,管理费用率从18.54%大幅上升为25.4%,由于1690万利息使得营业利润仅下降18.64%;1002万营业外收入(10年645万)使得净利润下降幅度(10.35%)小于营业利润下降幅度(18.64%)。毛利率下降主要因为:1)原材料和人力成本上升;2)人民币升值。

　　管理费用增加主要因为:1)研发投入加大(研发费用占比从10年11.92%提升到11年15.11%);2)IPO相关费用;3)专利纠纷律师费用。估计2011年非经常性费用在2000万左右;公司具备长大的潜力。公司所处领域市场空间巨大,如国内企业迈瑞2011年收入8.8亿美金,行业天花板很高;公司品牌和渠道较好,拥有2000多家国内经销商和1000多家国际经销商,覆盖120多个国家和地区。中长期制约公司高速发展的瓶颈还是在产品和研发,目前研发人员超过300人,公司已经确定稳步提高研发人员素质的长期战略目标。研发持续高投入、股权激励以及借助外脑(如POCT产品是从美国引进的人才主导)等都会促进公司研发能力持续改善,中长期向上趋势相对比较明确;储备新产品12年有望逐步发力。插件式监护仪2011年8月取得CE认证,预计12年中期完成FDA注册及国内注册;彩超项目已启动CE认证工作,预计2012年上半年完成CE认证,国内在注册临床阶段;POCT产品预计2012年第4季度完成CE认证,预计2013年初完成国内注册;推荐投资评级。市净率仅1.75倍,估值便宜,我们预测公司12-14年EPS分别为0.81、1.06、1.43元,给予未来6-12个月的目标价格为26.5元。(中投证券)