河北钢铁：短期盈利维持低位 给予中性评级

“十二五”期间预计公司规模将逐渐扩大

公司当前产能为2500万吨，我们预计注入邯宝钢铁后产能将增加至3000万吨，到“十二五”末期随着宣化钢铁、舞阳钢铁等企业的注入我们预计公司产能有望达到4000万吨。

长板材比重均衡，高端产品比重不高

公司长材与板材比重分别为40%/60%，与国内主要大型钢铁企业相比，钢材品种更加均衡，但高端品种的比重偏低，因此公司整体盈利在较低水平；随着后期邯宝钢铁的注入，我们预计高端冷轧板材的比重将由2011年的15%提升至18%。 公司铁矿石自给率有望提高

河北钢铁集团当前铁矿石资源储量约50亿吨，2011年计划铁精矿产量700万吨，集团预计到2015年铁精矿的产量将达到3500万吨/年，同时公司公告后期集团部分矿石资产将注入上市公司。

估值：首次覆盖，给予“中性”评级，目标价4.3元

我们预计公司2011/2012/2013年EPS分别为0.11/0.18/0.20元，分别同比下降48%和增长66%/15%。按照PB-ROE估值法，我们在公司中期平均市净率1.36倍的基础上给予30%的折价，以反映2012-2014年年平均ROE由中期的9.1%下降至4.2%，得到2012年0.95倍的市净率和4.3元的目标价，给予“中性”评级。

（瑞银证券）

康美药业：孕育巨大投资机会 给予买入评级

康美药业是一个增长确定的公司，第一，新开河品牌人参量价齐升，我们相信以中国自身庞大的市场，未来销售规模一定会超过韩国正官庄；第二，中药饮片市场规模超过千亿，康美规模最大，也仅1%市场份额，随着产能释放，未来份额将稳步提升；第三，中药材贸易过去几年，公司确实赚过涨价的钱，但中国中药材年流通规模超过2000 亿，随着康美介入，未来赚的一定是流通和服务的钱。我们预测公司2011-2013 年每股收益0.55、0.75、1.02 元，主业同比增长54%、50%、36%，公司业务转型虽然充满争议，但同时也可能孕育巨大投资机会，我们维持买入评级。

(申银万国)